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中国证券报,闻泰科技(600745)"蛇吞象"并购半导体巨头 高估值高杠杆引市场关注




  虽然受到汇率等因素影响三季报出现亏损,闻泰科技却在半导体行业掀起波澜。10月24日,闻泰科技发布重大资产重组预案,公司拟计划通过发行股份及支付现金的方式购买半导体公司安世集团所有GP和LP份额,交易完成后,闻泰科技将成功控制荷兰半导体巨头安世集团。
  跨界并购标的估值374亿元,闻泰科技需要支付的对价超过250亿元,并购资金来源、估值合理性等都引起市场关注。11月7日,闻泰科技在上交所举行重大资产重组说明会,对市场关注的问题予以回应。
  跨界并购半导体巨头
  根据公布的重组预案,闻泰科技分为两大步骤。2018年4月,上市公司子公司合肥中闻金泰组成买方联合体以114.35亿元的价款竞拍取得合肥广芯49.37亿元的LP财产份额,目前已经向合肥芯屏支付第一期款项,待上市公司股东大会审议通过及筹集资金到位后,上市公司拟向合肥芯屏支付第二期转让款项并实现交割。
  在此基础上,上市公司以收购合肥广芯LP财产份额为契机,拟进一步取得安世集团的控制权。
  具体方案为,在境内,上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式分别收购合肥裕芯的12名股东(即12只境内基金)之上层出资人的有关权益份额。其中,包括12只境内基金中建广资产、合肥建广作为GP拥有的全部财产份额和相关权益(其中境内本次不参与交易的LP的5只境内基金中建广资产、合肥建广作为GP拥有的财产份额暂不交割),以及参与本次交易的7只境内基金之LP拥有的全部财产份额。
  在境外,上市公司境外关联方拟通过支付现金的方式,收购境外基金中智路资本作为GP拥有的全部财产份额和相关权益。就境外基金的LP份额,在上市公司取得对安世集团的控制权后,上市公司境外关联方拟通过支付现金的方式收购或回购境外基金之LP拥有的全部财产份额。
  闻泰科技董事长张学政在重组说明会上介绍,安世半导体前身为恩智浦标准产品事业部,有60余年半导体专业知识,是全球分立器件、逻辑芯片和MOSFET市场领导者,其中分立器件全球第一,逻辑芯片和MOSFET功率器件全球第二。安世半导体集半导体设计、制造、封测于一体,属于典型的垂直整合半导体公司(IDM),盈利能力强。
  “本次交易完成后,将成为中国目前唯一拥有完整芯片设计、晶圆制造、封装测试的大型IDM企业,未来在移动通信、智能汽车、物联网等领域都有强劲的增长潜力,发展空间巨大。”张学政表示,“随着5G进入商用阶段,万物互联及智能汽车时代已经来临,未来闻泰科技将基于安世芯片开发模组类产品,配合闻泰科技的软件、服务器、驱动程序、云服务能力,可在万物互联时代提供完整的系统解决方案,在智能汽车、智能硬件及智慧城市等应用领域具有巨大的发展潜力。”
  标的估值引关注
  交易方案显示,截止到2018年6月30日,安世集团的整体预估值为347亿元人民币,上市公司重大现金购买以及发行股份及支付现金购买资产交易合计对价为251.54亿元。
  过高的估值引起市场关注。在2016年6月恩智浦曾将标准产品业务(后来的安世集团)转让给建广资产以及智路资本,至2017年2月7日交割时,其成本为27.6亿美元,以当时汇率计算约合191.64亿元人民币。
  在一年半的时间,安世集团估值就增长了约148亿元,对于两次估值的巨大差异,闻泰科技在回复上交所的问询中称,“两次交易估值时间点、方法和目的不同。”
  不过安世集团净利润的成长性也令市场担忧。恩智浦的年报数据显示,2015年度恩智浦的标准产品实现收入12.41亿美元,同比下降2.7%,2016年实现收入为12.2亿美元,同比下降1.7%,同时恩智浦估计2015至2019年,除射频和微波以外的分立器件市场的年复合增长率约为4%,标准逻辑器件市场的年复合增长率为1.1%,由此可见恩智浦的标准产品部已进入成熟阶段。而根据预案披露的安世集团模拟利润表计算,2017年安世半导体独立后,实现收入同比增长了22%,但同期净利润增长仅为1.98%。
  对此,本次交易独立财务顾问华泰联合证券表示,安世集团2016至2017年收入大幅增长主要是安世集团在整个市场上产品的竞争力比较强,下游需求刺激业绩增长。此外,从恩智浦剥离出来之后公司加大了研发投入力度,优化了整个公司的产能效率,加大了人员激励。
  华泰联合证券解释,2017年经审计后的净利润较2016年增长较小的原因是2016年模拟财务报表考虑了前次收购的评估增值。如果不考虑评估增值对净利润的影响,安世集团2016年和2017年的净利润分别是10.7亿元和12.74亿元,净利润率分别为13.83%以及13.49%,净利润的增长率为19.05%。
  恩智浦2016年年报显示,其标准产品主要竞争力体现在成本优势、产品组合的丰富性和覆盖全球的分销体系及销售网络等方面。安世半导体本身的产品单价较低,也让投资者对于安世半导体的核心竞争力表示担忧。
  “如果说它的量很大,价格很低,这是一个事实,但是并不代表价格低或者靠量做就是一个低端产品。”建广资产副总经理、安世半导体董事张新宇称,“安世价格低因为可以很好地控制产品的组合、控制产能。对生产材料、生产产品的供应商有很强的议价能力,所以它所控制的价格在保证质量先进的前提之下可以把成本降的很低。”
  “蛇吞象”下的高杠杆
  从交易方案来看,本次交易闻泰科技需要支付的总对价为251.54亿元。其中拟以现金方式支付100.08亿元,拟以发行股份的方式支付84.41亿元,募集配套资金总额不超过46.30亿元。闻泰科技停牌前的市值不足200亿,公司3季报显示的货币资金为12.37亿元、可供出售金融资产截至上半年为5075万元。这次交易显然是个典型的高杠杆“蛇吞象”交易。
  闻泰科技的资产负债率截止到2018年前3季度高达77.35%,预计本次收购完成后,上市公司每年需要支付利息超过7亿元,其中约4亿元需要境外支付,约3亿元需要境内支付,资产负债率约为81.89%。
  从账面上看,上市公司2017年实现的净利润仅为3.35亿元,2018年前三季度实现亏损1.61亿元,对于偿还借款本息的贡献较小。安世集团2016和2017年实现的净利润分别为8.03亿元和8.19亿元。但是由于安世集团前次收购安世半导体时的部分资金来源于银团长期贷款,2017年末安世集团一年内到期的非流动负债约为13.10亿元,长期借款为38.87亿元,安世集团控制权变更后,银团贷款可能被要求提前偿还,这一切都考验着安世科技的还款能力。
  “境外安世集团经营情况比较稳定,2016年、2017年合并报表归属于母公司的净利润为8.2亿元,具有较强的盈利能力,若不考虑前置收购评估增值对安世集团的影响,安世集团2016年、2017年净利润分别为10.7亿元和12.74亿元,2017年2月到2017年末,经营现金流量净流入约19亿元人民币,现金流及业绩情况良好。上市公司收购完成后,预计安世集团良好稳健的盈利能力能够满足境外支付利息的需要。”闻泰科技财务总监曾海成解释。
  曾海成进一步表示,上市公司三季度出货量和销售额均达到历史新高,业绩好转为支付利息提供了保障。另外公司处置地产还可以回笼部分资金,企业未来也可以择机通过股权、债权的融资方式补充上市公司资金。

上海证券报,超跌热门股纷纷反弹 活跃资金积极参与


    近期,A股市场指数波动加剧,盘面热点切换频繁。在此背景下,部分活跃资金将目光瞄向了股价超跌的前期热点板块,试图在后续反弹过程中把握更具股价弹性的品种。
    西部建设引领反弹行情
    新疆板块曾在今年3月份大放异彩,龙头股西部建设单月股价涨幅达到78%,涨势一直持续到5月初,并在5月3日将年内高点暂时定格在26.14元(复权价)。
    此后,西部建设股价开始了漫长的阴跌之旅,并在上周五(11月24日)下探至最低13.30元,基本回吐了今年上半年的涨幅,较前期高点回撤幅度达到49%,几近腰斩。
    本周一,在市场三大指数集体下挫的氛围中,西部建设股价突然异动,早盘在众多主动买单的带动下直线封板,收获了近3个月内的首个涨停。
    周二、周三,大盘指数止跌企稳,西部建设乘胜追击,再接再厉收获两连板。至此,西部建设股价在本周前3个交易日全部涨停,成为本周以来的最大牛股,并一举奠定了其在本轮超跌板块反弹行情中的龙头位置。
    交易所披露的龙虎榜显示,活跃的游资资金成为西部建设股价三连板背后的主要推手。在本周披露的3份榜单中,买入前五全部由营业部席位构成,其中不乏国泰君安南京太平南路、海通证券蚌埠中荣街等活跃游资席位。虽然上榜的买入金额大多在2000万元以下,但至少能够反映部分活跃资金试探性参与的意愿。
    在西部建设龙头效应的号召下,同属新疆板块的天山股份、北新路桥等也纷纷大幅反弹,本周以来股价涨幅均超过10%。
    前期热门股陆续跟进
    作为今年最具传奇色彩的题材,雄安概念在4月初的批量涨停还历历在目,此后在龙头股集体特停、机构数十亿套现影响下的股价大跌,也令不少投资者心有余悸。截至上周五,4月初收获六连板的京汉股份股价较前期高点回撤幅度达到65%,四通新材、津膜科技、冀东装备等近20只雄安概念股,回撤幅度也在50%以上。
    本周一,雄安概念大幅反弹,京汉股份、四通新材、河北宣工等多股涨停。盘后龙虎榜显示,光大证券佛山绿景路、中国银河证券绍兴营业部、中信证券上海漕溪北路现身京汉股份买入榜单,买入金额在1000万元至3200万元不等。
    今年以来上市的次新股已有400余只,但要说到其中哪只令人印象最为深刻,相信不少人会把票投给张家港行。作为今年一季度次新股行情的绝对龙头,张家港行在开板之后继续录得了超过200%的惊人涨幅。
    3月中旬,张家港行遭遇特停,复牌之后股价先是大幅下挫,随后转入连绵阴跌中。截至上周五,张家港行股价已逼近当初开板时的价格,较前期高点的回撤幅度达到67%。
    本周三,张家港行重获资金关注,午后股价直线拉升封上涨停,并带动了江阴银行、吴江银行等众多次新银行股共同反弹。
    此外,以盐湖股份为代表的锂电池板块、以四川双马为代表的股权转让题材,以及柘中股份、太阳电缆等多只前期妖股,近期股价均开启超跌反弹模式,并陆续收获涨停。

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申万宏源,公用事业重点公司2018年中报业绩前瞻:电力供需扭转利好清洁能源


    火电:用电回暖、装机放缓驱动火电利用小时同比回升,电价上调促业绩改善,业绩回归合理区间仍需煤价回落。2018年1~5月全国发电量同比增长8.5%,其中火电增长8.1%,增速均创近年新高。
    供给侧改革有效压减火电新增装机规模,1-5月火电装机增速下降至3.7%。供需好转提升存量资产利用效率,1~5月火电利用小时数同比提升99小时。17年7月1日起全国多地区煤电标杆电价普遍普遍上调1~2分钱,18H1煤电公司电价水平均较上年同期有不同程度提升。但是上半年电煤价格维持高位运行,拖累火电资产盈利,火电企业业绩持续改善仍然有待煤价回落。
    清洁能源:上半年来水好转,水电业绩稳中向好;风电、核电消纳改善,重点标的业绩稳步提升。今年1~5月全国水电发电量同比增长2.7%,同比提升7.5ppt;其中,5月单月水电发电量同比增加6.9%,向好趋势显着。18H1长江电力发电量与去年同期基本持平,黔源电力发电量同比大幅增长38.32%,其他水电公司发电量预计稳中有增,水电板块整体业绩持续向好。受益于电力供需改善及政策落地推进清洁能源消纳,今年1-5月全国风电、核电利用小时数分别同比增长149、99小时,风电、核电板块重点标的业绩稳步提升。
    燃气:受益煤改气推进,销气、接驳持续贡献业绩增量。2017年全国煤改气力度超预期,新增燃气用户于2018年开始贡献全年用气增量。今年1-5月全国天然气表观消费量1127亿方,同比增长17.6%。受益于销气规模增长,主要城镇燃气运营商业绩提升。2018年煤改气继续推进,预计接驳业务将持续贡献增量。今年6月10日起居民门站价上调不超过0.35元/方,虽然短期内推高燃气运营商成本,但长期不影响中下游燃气企业盈利能力。
    我们预计公用事业行业重点公司2018年中报业绩情况如下:
    (1)同比增长超过50%的公司预计有8家:红相电力(738%)、吉电股份(308%)、京能电力(229%)、百川能源(214%)、华能国际(182%)、黔源电力(100%)、桂冠电力(75%)、建投能源(67%)。
    (2)业绩同比增长20%~50%的公司预计有5家:联美控股(35%)、陕天然气(27%)、国投电力(25%)、湖北能源(25%)、国电电力(24%)。
    (3)业绩同比增长0~20%的公司预计有7家:中国核电(17%)、福能股份(17%)、新天然气(16%)、深圳燃气(15%)、太阳能(15%)、涪陵电力(13%)、川投能源(4%)。
    (4)预计业绩负增长且幅度在-50%~0%之间的公司有4家:浙能电力(-3%)、长江电力(-7%)、韶能股份(-22%)、申能股份(-32%)。
    (5)预计业绩扭亏1家:华电国际(0.13元/股)。
    投资建议:
    电力:供需格局扭转+信用风险上行,看好清洁能源发电。防风险、去杠杆背景下,现金流充沛、业绩稳健的优质电力公司安全边际较高,供需格局扭转有望推动资产价值重估。水电:年初以来来水向好,低估值、高分红配置价值突出,推荐国投电力、长江电力、桂冠电力等水电龙头;风电:受益弃风限电持续改善,我们继续推荐风电运营龙头福能股份、龙源电力、华能新能源等;核电:4月以来三门1号等四台机组核准装料,三门1号机组于6月30日首次并网,上述机组预计将于年内投产。三门1号为全球三代核电首堆,一旦投产后续核准有望全面提速,继续推荐中国核电、中广核电力。
    天然气:LNG高增长确定,储气设施建设启动在即。能源清洁化背景下全国天然气需求高景气无忧,LNG进口成为保供主力、非常规天然气开采加速。预计2020年前LNG接收站仍属资源稀缺,新投产的民营接收站没有高价长协负担,有望实现高周转率+低进口气价。继续推荐LNG接收站即将投产的深圳燃气及具备上游煤层气资源的新天然气。政策落地要求加快储气设施建设,预计18~20年全国LNG储罐建设规模有望超300亿方,建议关注LNG设备龙头中集安瑞科、富瑞特装、深冷股份、厚普股份。

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平安证券,机械行业周报:迎来重要发展契机 建议关注激光设备投资机会


    行业股价市场表现:申万机械设备行业指数本周(2018.06.11-2018.0615)下跌3.62%,同期沪深300指数下跌0.69%,跑输市场2.93个百分点。在申万机械设备行业的所有二级子行业中,股价涨幅较大的子行业为工程机械(2.8%),股价跌幅较大的子行业为纺织服装设备(-6.0%)、机床工具(-6.4%)、仪器仪表(-6.5%)等。截至6月15日,申万机械行业整体市盈率为33倍,沪深300整体市盈率为13倍;在机械主要子行业中,工程机械、铁路设备、楼宇设备等行业的市盈率相对较低,农用机械、重型机械、冶金矿采化工设备等行业的市盈率较高。
    本周观点:本周提示关注激光设备投资机会。激光被誉为"最快的刀、最准的尺,最亮的光",激光装备与工业机器人类似,在工业生产中替代传统的很多设备,如激光打码机替代油墨喷码机,激光切割机替代等离子切割设备,激光焊接机替代传统焊接设备等。随着工业自动化升级,工业生产对精度、效率、可靠性等方面提出更高的要求,激光设备性价比优势愈发明显。2017年我国激光设备销售收入预计455亿元,同比增长18%,增长态势有望加速,我国激光产业迎来了重要的发展期,并且在激光设备的核心部件激光器领域中获得重要突破。重点推荐我国激光装备龙头企业大族激光,建议关注具备核心技术的华工科技,对标德国通快、自机床领域进入激光领域的亚威股份,以及国产激光器绝对龙头锐科激光。
    行业动态:(1)中芯14nm制程试产良率达95%:根据中国供应链传出的消息指出,中国最大的晶圆代工厂中芯国际,目前最新的14纳米FinFET制程已接近研发完成阶段,其试产的良率已经可以达到95%的水准,距离2019年正式量产的目标似乎已经不远。(2)C919成功完成增压舱增压极限载荷验证试验:近日在中国民航局上海审定中心审查代表目击下,中国飞机强度研究所(上海分部)成功完成了C919大型客机00l架机机身增压舱增压极限载荷验证试验,试验结果符合分析预期,机身保持压力性能良好。
    公司动态:(1)山河智能、龙溪股份、大族激光签署战略合作协议;先导智能、四方冷链拟设立子公司;天奇股份收到中标通知书。(2)新界泵业终止重大资产重组事项;海源机械、天成自控筹划非公开发行事项。(3)昊志机电、克来机电、三一重工股东减持股份;通润装备、远大智能股东增持股份;华昌达发布股权激励计划。n投资建议:(1)把握自主可控投资主线,关注智能装备核心技术运动控制系统,推荐埃斯顿,建议关注维宏股份。(2)国产激光设备迎来重要发展契机,推荐大族激光,建议关注亚威股份、锐科激光。平安机械持续推荐杰瑞股份、大族激光、精测电子、埃斯顿、先导智能、今天国际、新奥股份、克来机电、恒立液压等公司。
    风险提示:如果宏观经济发生波动,全国固定资产投资增速下滑,机械板块业绩将受到明显影响;如果上游原材料包括钢材、铝材等价格大幅上涨,中游企业采购成本上升,直接影响到行业整体毛利率;如果油价大跌,全球油企资本开支下滑,油服企业订单不足,业绩将不达预期;工业机器人、激光设备等处于进口替代的阶段,如果国内企业研发投入不足、市场推广缓慢,则相关企业存在业绩不达预期的风险。受中美贸易战影响,部分机械企业产品被列入制裁名单,影响公司近几年出口业务;如果未来贸易战升级,对整个制造业将造成较大的冲击。

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爱建证券,机械设备行业周报:值得挖掘机械设备行业的核心价值


    "十九大"报告中明确指出:到2020年,力争基本实现机械化,到2035年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。由此,我们认为,2018-2020年将会是军工订单集中释放的三年。"改制的推进+全军机械化"将会是提升军工板块估值的催化剂。此外,我国在"军民融合"的建设方面有明确的政策指引。通过军民结合发展相关产业,民转军、军民资源共享是"十三五"期间军工行业的发展方向。通过多领域的军民融合将更好的发展我国军工行业。由于军工生产耗资巨大,已上市的多家军工公司通过了增发融资来现实资金的扩张,旨在扩充产能。因此,未来资本市场将为国防军工事业所需要的巨大资金提供更多的支持。军工资产证券化是一种潮流趋势,是支撑当今国防科技工业发展的支柱手段,并且利用资本市场的多元化性来拓宽国防建设资金的融资渠道,在增加国防资金的同时,也最终达到促进军民融合深入发展的目的。 q我国能源结构的调整促使光伏产业呈现"U"型发展的趋势。预计到2020年,我国非石化能源将占我国能源总使用量的15%左右,我国光伏累计装机容量将会达到15000万千瓦。而光伏装机容量的稳步增加也提振了上游原材料需求的递增。新型合作模式和优化能源使用结构是下一步的重点。虽然我国光伏装机容量逐年增加,但是由于用电需求放缓,在一定程度上造成了"弃光"现象。因此,电力储备及输送是未来的发展关键。另一方面,通过PPP模式的引入,将会有利光伏行业的发展。社会资本参与政府基础设施项目建设,不仅解决了融资问题,也引进了先进的管理方式,能为政府减轻很大负担。因此,PPP模式下的光伏电站将会产生稳定的盈利点,对公司业绩也会有所提升。
    目前我国在节能减排方面已经加大治理,过去三年间我国碳排放总量已经减少了近13亿立方米。但是由于我国新能源和可再生能源在我国能源结构中的基数较低,处于供不应求的局面。清洁能源的使用将会受到能源需求持续上涨和碳排放下降承诺的双重刺激的影响而受到追捧。因此,以核电能源替代传统能源将成为未来我国治理环保的重中之重。到2020年之前,核电站发电能力将提高至5,800万千瓦,约为"十二五"末的3倍左右。而运行整个核电设备总共需要各系统设备约有48,000多套件。总体来说,随着年复合增长率的提升,并且作为中国"第二张名片"的核电设备具有长足的市场前景。核电设备及零部件公司业绩弹性将逐步增大。
    投资建议:机械设备行业的逻辑在于市场需求,以及政策导向的支持,因此维持整个行业"强于大市"的评级。建议投资组合:三花智控(002050)、景嘉薇(300474)、晶盛机电(300316)、快克股份(603203)、康尼机电(603111)。

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证券时报网,粤水电(002060):中标3.56亿元工程项目




    证券时报e公司讯,粤水电(002060)5月23日晚公告,公司确定为“广东(潭洲)国际会展中心二期及配套项目Ⅲ包B标段施工”的中标单位,中标价为3.56亿元,该工程正式合同尚未签订。

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中泰证券,传媒行业:中报预告总结 世界杯后关注暑期档娱乐市场


    【中泰传媒互联网团队-周观点】本周传媒板块上涨1.12%,跑输创业板(4.88%)及中小板(4.41%),涨跌幅位于全行业下游水平。
    截至2018年7月15日,传媒板块共有62家上市公司披露2018年上半年业绩预告,以同比变化区间中位数为基准,其中42家公司预计归母净利润同比增长(或持平),20家公司预计同比下降,占比达到32.3%,在业绩下降的20家公司中,3家公司预计亏损。
    ①整合营销板块:共12家公司披露半年业绩预告,其中有7家公司归母净利润同比上涨,5家公司同比下跌。龙韵股份、智度股份及科达股份3家公司归母净利润预计同比增长超过50%,印纪传媒与宣亚国际预计归母净利润同比下跌超过50%;
    ②平面媒体与广播电视板块:共6家公司披露半年业绩预告,其中3家公司归母净利润同比上涨,3家公司同比下跌。粤传媒与世纪天鸿归母净利润同比增长超过50%,华闻传媒与电广传媒归母净利润同比下降超过50%,电广传媒预计亏损;
    ③电影动漫板块:共20家公司披露半年业绩预告,14家公司归母净利润同比增长,6家公司同比下滑,其中当代东方、当代明诚、光线传媒、吉翔股份、欢瑞世纪、中文在线与慈文传媒7家公司同比增长超过50%,长城动漫与华录百纳同比下降幅度超过50%,华录百纳预计亏损;
    ④互联网板块:共5家公司披露半年业绩预告,4家公司的归母净利润同比增长,其中有2家公司涨幅超过50%,分别为迅游科技与快乐购,暴风集团预计亏损;
    ⑤游戏板块:共19家公司披露半年业绩预告,13家公司归母净利润相比同期增长,其中有4家公司涨幅超过50%,分别为金科文化、中青宝、艾格拉斯、帝龙文化,6家公司归母净利润预计同比下降,其中天神娱乐下滑超过50%。
    中报披露临近,业绩稳定增长、现金流充沛的公司需重点关注。当前市场对于传媒标的的选择,不应只仅仅局限于利润增幅,更关注利润增长的质量,关注利润增长是否来自于内生业务提升,关注毛利率水平、现金流水平以及应收账款等情况,同时尽量避开高质押、高负债的企业。稳定增长且拥有一定壁垒的公司,市场是给予明显估值溢价的,推荐重点关注此类企业。
    世界杯后关注暑期档娱乐市场,院线渠道充分受益于票房增长。今年的暑期档相比于往年有望更加火热,电影方面,7月5日上映的《我不是药神》,口碑与票房双收,好评如潮,成为表现社会现实的现象级作品,《邪不压正》刚刚上映,两天获得超过2亿票房,后续还有《西虹市首富》、《狄仁杰之四大天王》等人气大片将陆续上映。电视剧方面,古装剧《扶摇》(6月18号已开播)、《如懿传》(暑期待定)、《知否知否应是绿肥红瘦》(待定)和青春剧《为了你我愿意热爱整个世界》(6月18号已开播)、《新流星花园》(7月9号已开播)、《凉生,我们可不可以不忧伤》(预计暑期)、《悲伤逆流成河》(预计7月)以及正剧《猎毒人》(7月6日已开播)等争相上映。建议关注下游充分受益于票房增长的院线渠道。
    重点关注:分众传媒(生活圈媒体龙头,影院映前广告持续高景气,线下营销价值趋势提升,公司现金流出色)、完美世界(产品丰富,品类拓展,用户面扩展,影视游戏同步发展)、横店影视(深耕二三线城市,资产联结影院布局为主,背靠横店集团资源丰富)、视觉中国(图片版权行业龙头)、光线传媒(暑期档开启,多部大片待上映)、快乐购(优质内容版权资源+新媒体一体化运营龙头潜力标的)

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