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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

东方财富,首旅酒店(600258)产品结构加速改善 估值具备吸引力




    【投资要点】
    酒店行业景气度高基数下略有下降,对标美国市场提价仍有空间。酒店行业自2016年步入向上周期,如家自2016年Q2步入OCC和ADR双向上升的繁荣期,2018年起受高基数和宏观经济增速放缓影响,OCC连续三个季度出现下滑,根据锦江月度数据2018年OCC下滑幅度有加大趋势。目前酒店行业整体步入提价驱动业绩的周期。对标美国酒店向上周期长度以及提价幅度,A股酒店集团提价仍有空间。
    高直营占比,业绩弹性高;加盟店持续扩张,抵御行业周期。首旅酒店直营店占比在三大龙头企业中占比最高,约25%。Revpar每上升1%,直营店带来的业绩增长是加盟店的4倍左右。公司在行业上升期受益于高直营占比。行业需求转弱,公司加速对轻资产加盟扩张,加盟店对Revpar的弹性极低,对周期性依赖较弱,可以超越行业周期。2018年公司加盟店比例持续升高,截至2018年9月30日,公司加盟店占比为75.6%,比2017年年末增加16pct,Q3 开业156家(Q1、Q2分别为84/135)其中特许加盟店137家,占新开店数量的88%。
    中高端占比迅速增加,产品结构不断优化。公司产品结构迅速向中高端酒店倾斜。新开店占比较高影响整体Revpar增速,2017年年底加盟中高端酒店中68%为新开业酒店,但是随着成熟店的增多,预计Revpar仍有边际改善空间。
    EV/EBITDA显着低于同行业其他龙头,估值差有望缩小。酒店行业由于涉及多种经营模式,公司间折旧摊销的占比有着较大不同,因此行业内常用EV/EBITDA来进行估值,公司目前EV/EBITDA仅9.3X,处于历史低位,锦江和华住的EV/EBITDA分别为12.87X和16.29X(截至12月06日)。目前的估值差或基于公司在中高端酒店布局上稍落后以及Revpar增速存在差距的情况,但目前公司与锦江股份Revpar增速差正在缩小(Q3Revpar基本相等:公司Revpar增速4.1%、锦江股份Revpar增速为4.09%;Q2差距为1.9pct:公司Revpar增速4.3%、锦江Revpar增速为6.2%),后期公司的中高端酒店布局也有望迎头赶上,估值差有望缩小。
    【投资建议】
    我们认为公司在行业景气度不高的前提下依然有业绩支撑,略微修正之前的盈利预测,预计首旅酒店2018/2019/2020营收分别为85.02/86.01/86.99亿元,归母净利分别为8.47/9.71/10.46亿元,对应的EPS分别为0.87/0.99/1.07,P/E分别为19/16/15。19年目标价19.8元,给予“增持”评级
    【风险提示】
    开店增速不及预期;
    差旅需求不及预期。
    

山西证券,食品饮料行业数据周报:白酒控货挺价 继续看好白酒板块


    核心观点:上周贸易战烽烟再起,市场整体大跌,食品饮料行业也不可避免,但优质个股调整幅度小且反弹领涨。在当前国际政治局势扑朔迷离的环境之下,维持“紧抓确定性,博弈大概率”的理念,建议关注增长稳定、现金流充裕、天然具备防御特质的食品饮料板块。其中淡季白酒行业高端、次高端、中高端白酒价格陆续传出控货、停货、或者直接提价的消息:五粮液普五暂缓接受订单、国窖1573发布线上新价格、汾酒青花系列停止开票、海、天、梦7月1日大幅提价百元每箱等,筹备旺季。并且目前名酒估值对应2018年25倍左右,处于历史估值中枢位置,继续看好白酒板块。
    行业走势回顾:市场整体表现,上周,沪深300指数下跌3.85%,收于3608.90点,其中食品饮料行业下跌2.28%,跑赢沪深300指数1.57个百分点,在28个申万一级子行业中排名第5。细分领域方面,上周,食品饮料子板块均处于下跌状态,其中葡萄酒跌幅最大,下跌(14.92%),其次是其他酒类(-9.16%)、软饮料(-8.73%)。个股方面,元祖股份(9.27%)、安井食品(8.23%)、三元股份(8.21%)、酒鬼酒(1.94%)、华统股份(1.76%)有领涨表现。
    行业重点数据跟踪:猪肉价格方面,截至2018年6月8日,22个省猪肉均价(周)为17.60元/千克,同比下降16.39%;生猪均价(周)为11.33元/千克,同比下降14.30%;仔猪均价(周)为23.37元/千克,同比下降37.91%。奶价方面,截至2018年6月13日,我国奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.39元/公斤,同比下降0.9%。
    本周行业要闻及重要公告:(1)酒说报道,6月23日,酒说获悉,五粮液酒类销售有限公司最新下发了《关于暂缓接受52度新品五粮液订单的通知》。(2)糖酒快讯报道,2018年1~4月,全国的酒制造业主营业务收入3072.66亿元,同比增长13.76%,酒精制造行业主营业务收入215.88亿元,同比增长10.65%;白酒制造业主营业务收入2031.20亿元,同比增长17.65%。
    投资建议:在白酒方面,看好量价齐升的高端白酒,增长较快且估值合理的次高端和区域龙头白酒,建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、口子窖、今世缘等;啤酒方面,啤酒提价,且随着旺季行情叠加世界杯催化,龙头企业有望持续获利,建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等;大众消费品方面,消费升级、预期通胀利好行业龙头,看好食品行业龙头,建议关注伊利股份、海天味业、安井食品、涪陵榨菜、绝味食品、桃李面包等。
    风险提示:宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险

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证券时报,北上资金净买入创9月新高 贵州茅台再登增持榜首


    昨日,沪深主要股指虽然高开低走,但互联互通市场活跃度提升,通过沪股通、深股通的北上资金合计净买入高达48亿元,本周4个交易日累计净买入金额已达上周两倍规模。其中,贵州茅台成为当天以及本周以来加仓力度最大个股;另外,计算机板块部分标的近期获持续加仓。
    净买入额创9月新高
    根据港交所安排,为满足香港和内地的交易及结算安排,南向的港股通将于9月20日至25日暂停服务;北向的沪股通和深股通则于9月21日至25日暂停服务。9月26日沪深港通将正常提供服务。
    本周以来,沪、深主要股指小幅反弹,互联互通市场成交量也环比放大,沪股通在3个交易日内均能维持在百亿级别以上,净买入也呈现间歇性放量,本周累计达到82亿元。昨日北上资金表现最为突出,沪股通净买入达35亿元,创下9月份新高,也成为今年以来单日成交第三高;深股通当天净买入也创下月内新高,合计成交177亿元。
    进一步来看,资金集中流向了少数个股,沪股通、深股通标的跌多涨少。其中,深股通标的涨停家数远超过沪股通,拓维信息、深振业A、盛运环保、科恒股份等均收涨停。
    从各个板块来看,本周以来沪、深市主板标的获北上资金小幅增持,平均持股比例有所抬升。其中,沪市主板标的增持金额再度领先,板块平均持股比例已经逼近0.9%,创历史新高;另外中小板标的也获小幅增持。
    同期,南下资金在过去3个交易日也出现复苏,港股通维持连续净买入,累计净买入金额29亿港元。
    加仓计算机、基建
    卖出金融股
    成交活跃股中,贵州茅台成为昨日净买入力度最大个股,金额达3.88亿元。本周北上资金买卖贵州茅台的情况发生逆转,从上周净卖出金额最大个股变为净买入最大,五粮液也获增持。另外,上周净买入居前的中国石化也继续获北上资金大幅加仓,自上周五以来北上资金累计增持1.87亿元。
    整体来看,本周北上资金还是延续了调仓风格,继续对部分计算机、基建标的加仓,同时对金融股再度出货。其中,沪股通净卖出中国平安累计达3.46亿元,但持股比例稳定在6%以上,招商银行也被减持。
    具体来看,自上周五以来北上资金增持前30大标的中,航天信息获增持速度最快,持股比例从1.62%迅速逼近2%。从业绩来看,今年上半年公司实现营业收入155.77亿元,同比增长15.07%;归属于母公司股东净利润3.77亿元,同比下降约3成,扣非净利润同比增长。报告期内,公司表示将转型升级二次创业,加快产业布局,在防伪税控、云税智能、智慧粮农、智慧交通、智慧办公和金融支付等领域加大研发投入。
    同期恒生电子、用友网络等获北上资金增持,而三六零、汉得信息、创业软件等被小幅减持。基建股中,海螺水泥获持续加仓,累计金额达到2.54亿元,中国中铁、马钢股份等也获加仓。
    申万宏源认为,在内外因素共同作用下,短期大盘有望迎来一个偏暖的反弹窗口,但也需要进一步观察量价配合的情况。建议可逢低配置受益于政策支撑、安全边际较高的大金融、石油天然气、公用事业等板块,计算机、军工、5G等少数科技题材股弹性较佳,也可少量参与。

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中泰证券,半导体行业:半导体板块回调迎配置良机


    短期全球半导体板块系统性回调,供需逻辑未破迎配置良机。过去一周全球半导体板块发生系统性回调,过去一年半间明星标的应用材料、阿斯麦、意法半导体、美光等为代表连续回调,台股环球晶、旺宏、华邦电等亦大幅下跌。我们从供需逻辑出发,推动过去两年全球半导体历史高景气的核心逻辑“硅片剪刀差+第四次硅含量提升”仍然成立,短期部分元器件产业链确实存在overbook、库存提升,同时受消费级及虚拟货币矿机需求不振影响的现象。
    但是从中长期来看,供给方面12寸硅晶圆缺货长单锁定、8寸产能核心设备停产钳制,产能释放有限且可跟踪;需求方面短期确实正在经历消费电子及矿机需求疲软的阵痛,第四次硅含量提升的核心驱动汽车、物联网、5G以及底层技术正在逐步加速渗透、拉动新一轮半导体产值提升;设备方面,SEMI预测全球范围内目前至少32座晶圆厂在建、按照平均月产能7.2万片来看,对应约2000亿美金的设备需求,而未来三年接近60%新建晶圆厂落户中国大陆,我们继续建议重点关注晶圆厂资本开支对龙头设备厂商的营收拉动、以及国内厂商北方华创、中微半导体、至纯科技、长川科技的国产化机遇。
    通讯级拉动,短期招标陆续重启,长期5G大浪潮拉动成长!通讯级尤其是5G浪潮有望成为拉动半导体板块成长的重要一极,8月起中国移动、中国电信陆续重启对GPON等设备的采集招标。根据中国移动,8月2日,中国移动发布2018年新建GPON设备集中采购公示。我们认为随着GPON等设备采购招标重启、中兴通讯禁运危机缓解,讯级在短期有望拉动SLCNAND、信号处理芯片以及通信芯片等元器件产业链向上,重点关注【兆易创新】SLCNAND新产品出货进展。长期来看5G大浪潮将拉动半导体中ADDA、PA、滤波器、双工器、天线等元器件用量成倍增长!其中基站侧变化核心在于基站数量提升及信道数量提升,直接拉动PA、滤波器、ADDA、双工器、天线等用量。手机侧信号频段数量在4G时代40-50个基础上继续提升,滤波器、PA、switch、双工等需求进而提升。重点关注【三安光电】第三代化合物半导体进展,信维通信、三环集团、麦捷科技在天线、滤波器、陶瓷材料领域的国产突破。
    核心推荐及逻辑。集成电路作为战略性最高行业,继续加大力度、少说多做,韩国模式作为重要参考模式,中国人建立完整的、具有独立自主核心技术的半导体工业体系,存储器芯片战略进程唯有更快前行,推动制造、设备、材料等突破。我们在市场最底部坚定推荐,继续看好半导体板块成长!建议关注:龙头:兆易创新,白马组合:三安光电、北方华创、中芯国际(港股)、华虹半导体(港股)、景嘉微、扬杰科技、士兰微、圣邦股份、精测电子,中小市值组合:至纯科技、晶瑞股份、富满电子。半导体领域我们还建议关注:全志科技、长川科技、中环股份、中颖电子。推荐消费电子行业:立讯精密、新纶科技、东山精密、蓝思科技、欧菲科技等;安防板块:海康威视、大华股份;PCB行业:景旺电子、崇达技术、胜宏科技、深南电路;被动元器件:三环股份、火炬电子、顺络电子、艾华股份等;显示板块:三利谱等。
    风险提示:国产化进展不达预期、行业下游需求不达预期。

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上海证券报,麦趣尔(002719)并购疑云未散 控股股东又遇平仓风险




   麦趣尔高溢价并购案疑云尚未消除,公司控股股东又响起了股权质押平仓警报,麦趣尔今日发布停牌公告。公司称,收到控股股东麦趣尔集团的通知,因近日公司股价下跌,控股股东所持已质押的部分股票可能存在平仓风险。
   公告显示,截至6月8日,麦趣尔集团持有上市公司股份5189.99万股,占公司总股本的47.69%,累计被质押股份4229.99万股,占其所持公司股份总数的81.50%,占公司总股本的38.87%。截至2018年6月7日,麦趣尔股票收盘价格为24.60元/股,控股股东持有已触及平仓线的股份总数为1700万股,占其持有公司持股总数的32.76%,占公司总股本的15.61%。
   麦趣尔自5月以来股价整体呈现下降趋势,尤其最近15个交易日一路走低,短期跌幅超过20%,6月7日跌幅更是达到9.63%,当日收盘价为24.6元/股,逼近此前的股价低点24.32元。
   对此,公司表示,该事项不会导致公司实际控制权发生变化。麦趣尔集团将积极采取措施,通过筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施降低股权质押融资风险,以保持公司股权的稳定性。公司股票将自2018年6月8日开市起停牌,停牌时间预计不超过5个交易日。
   股价跌跌不休的背后,是麦趣尔业绩持续下滑。公司2015年还有7124万元盈利,到了2016年已经大幅降至2811万元,再到2017年继续下滑至1883万元。如何提振业绩?麦趣尔想到了并购。于是该公司在2017年披露了一单具有"双高"(高估值、高业绩承诺)特征的并购方案。对此方案,上证报曾深入被并购标的所在地深入调查,并于2018年1月刊发了《麦趣尔并购疑云:买的是面包企业还是皮包公司?》
   根据该并购案,公司拟以2.19亿元对价收购青岛丹香51%股权。该笔交易中不仅存在"突击入股"的情况,标的资产的真实盈利能力也值得推敲。

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西藏东方财富证券,海外消费品行业一周回顾:政策春风推动奶业高质量发展


    行情回顾:上周恒生综合指数下跌-1.01%,恒生中国(香港上市)100指数跌幅-1.75%,恒生消费品制造业指数涨幅0.71%。个股市场表现如下:涨幅排名前10的股票为庄园牧场31.32%、颐海国际17.79%、波司登8.75%、江南布衣7.78%、中粮肉食6.30%、长寿花食品5.85%、本间高尔夫5.85%、天喔国际5.71%、现代牧业5.63%、安莉芳控股3.95%。跌幅最大的10只股票为新秀丽-20.65%、VITASOYINT´L-5.63%、李宁-4.48%、都市丽人-4.01%、好孩子国际-3.91%、天虹纺织-3.82%、拉夏贝尔-3.13%、361度-3.07%、普拉达-3.03%、蒙牛乳业-2.78%。
    本周观点:本周消费品制造业上涨0.71%,涨幅高于市场整体。板块方面:1)乳品行业:政策面利好,《关于加快推进奶业振兴和保障乳品质量安全的意见》推动奶业高质量发展,实现奶业振兴。《意见》提出加强乳品生产全程管控、加大婴幼儿配方乳粉的监管力度、推进行业诚信体系建设,对原奶行业、奶粉行业的健康良性发展起到促进作用。我们认为上游原奶行业最先受益,推行规模化养殖提高效率、降低成本将有利于行业整体集中度提升,产能结构优化,大型奶牛养殖和原奶生产企业受益。2)啤酒行业持续跟踪:竞争格局相对稳定,啤酒行业后半场注重精细化管理。啤酒行业进入新的时代,市场格局相对稳定,集中度仍在集中,国内啤酒巨头均开始注重利润,通过产品结构升级、产能优化、创新化营销、精细化管理等方式转型。我们认为在啤酒行业的存量竞争中,产品高端化进程快、市场份额大、品牌知名度及运营效率高的龙头企业将受益。本周我们草根调研了北京和南京的啤酒终端市场。北京市场的餐饮终端主要是燕京啤酒,但是在传统渠道华润雪花啤酒已经覆盖,新品SuperX铺设范围广。南京市场餐饮渠道、连锁商超渠道均被华润雪花占领,并且SKU更多,比如雪花品格、雪花原汁麦。3)体育用品行业整体回暖,主要上市公司业绩向好,建议关注。国内主要运动鞋服企业逐步转变了过去的粗放型的发展模式,逐步建立起了一套高效的零售渠道系统,2012年行业整体的库存危机几乎不会再现。销售渠道的基础完成,后续产品及营销发力之时受到阻力小,增速加快。建议关注主品牌转型升级及子品牌高速增长的安踏体育、渠道变革完成致业绩边际改善的特步国际。
    【配置建议】
    建议关注国内运动鞋服行业安踏体育、特步国际;啤酒行业中市占率第一、高端化进程加速的华润啤酒;乳制品行业龙头公司蒙牛乳业等。
    【风险提示】
    食品安全;市场竞争加剧;汇率波动。

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海通证券,皖新传媒(601801)2017年半年报点评:板块协同助推业绩增长 科技驱动+资本融合增添发展后劲


    深入结构优化,板块协同助推业绩高增长。2017 年上半年累计实现营业收入37.87 亿元、归母净利润8.3 亿元,同比分别增长12.82%和72.85%;其中REITs 创新型资产运作贡献4.09 亿元净利润。1)推进文化消费产业升级,加快新型书店和公共文化项目建设,在合肥市共启动23 个阅读点项目;2)持续发力教育服务产业,推出22 条研学路线,并全面介入实体办学领域;3)建立数字化现代物流,最后一公里业务已在安徽省内几个城市开展蓝月亮配送项目试点。公司以文化教育为核心,强化业务协同,强力推进全媒体、多业态、多产业融合发展,加快推进从传统文化企业向数字化平台企业转型,经营管理效率与经营质量明显提升;我们认为公司未来将持续深化产业结构升级转型,实现业绩的高速增长。
    服务教育+兴办教育,打造大教育产业核心。公司以打造大教育产业生态为核心,逐步实现向以教育服务为核心、覆盖人们终身学习教育的数字化平台企业的转型。1)持续发力教育装备业务,千万级大单及省外销售再创佳绩,持续推进“送书到校、分书到班、服务到生”活动;2)研学业务蓬勃发展,获得教育服务、旅游服务双资质,自建研学基地并推出22 条产品线,2017 年上半年服务学生近9 万人;3)全面介入实体办学,凭借成都七中实验学校、莱普顿国际学校等优质教育资源打造完整的实体办学链条,从服务教育到兴办教育;4)教师培训业务与以色列ATID 合作,开辟学校管理模式咨询顾问服务业务。我们认为公司将进一步深化教育产业的业务探索,以大教育产业为核心加速转型,通过产业集群的打造实现业绩快速增长。
    盈利预测。公司以文化教育为核心转型数字化平台企业,变革文化消费形态、延展教育服务生态链,加速业态革新,未来看点多:1)线下实体办学持续布局预期强,有望打造A 股办学第一股;2)依托REITs 深挖门店价值,盘活资金流,业绩提升大;3)聚力打造“阅+”平台,颠覆式变革运营模式,开启皖新跨界新零售;4)定增加码“智能学习+智慧书城”,支撑转型升级;5)加快加强资本融合驱动,聚合产业资源,实现爆发增长。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.76 元、0.85 元和0.92 元。参考同行业中,浙数文化、中国出版、新华文轩2017 年PE 一致预期分别为29 倍、29 倍和25倍,我们给予公司2017 年25 倍估值,对应目标价19.00 元。维持买入评级。
    风险提示:转型不及预期风险;盈利能力下降风险。
    

              
            

信达证券,煤炭行业每周观点:库存继续去化 淡季或又不淡


    18年投资策略核心观点:18年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升,但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力,产量增速将明显下滑,18年供需缺口明显进一步放大,同时全球陷入煤炭紧缺状态,价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企,同时悲观预期证伪后估值明显修复,在业绩超预期和估值提升下,煤炭板块迎来历史性重大配置机会(详见12月14日信达证券发布的18年煤炭策略报告)。
    煤炭价格及库存:截至8月30日,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价622元/吨,较上周上涨11元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税)619元/吨,较上周降6元/吨。
    纽卡斯尔港动力煤现货价117.9美元/吨,较上周上涨0.07元/吨。8月30日我国重要港口(秦皇岛、国投京唐、曹妃甸港、广州港)煤炭库存较上周同期下降23.5万吨至1533万吨,环比降幅1.51%;截至8月19日,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存下降3.96万吨至162.1万吨。
    煤炭需求端:8月底夏季耗煤高峰基本已过,本周六大电日耗均值持续回落至67.31万吨,较上周的72.71万吨下降5.4万吨,降幅7.43%,较17年同期的76.79万吨下降9.48万吨,降幅12.35%,从整个8月份来看日耗均值为76.58万吨,较7月环比下降0.83万吨,降幅1.1%,较17年同期下降3.1万吨,降幅4.01%。另一方面,伴随夏季高温逐渐褪去,电厂机组将陆续进入检修阶段,部分下游消费企业预期煤价下跌而推迟采购,对动力煤销售和煤炭价格带来一定压力,部分煤种的下跌对其他煤种也产生下压作用;此外,从今年下游采购特点上来看,电厂采购分散性较强,根据秦皇岛煤炭网消息,个别消费企业已经开启了小范围冬储采购,为当前煤价形成了底部支撑。综合来看,今年淡旺季界限弱化,尚无较为明显的多空因素产生,短期内煤价将高位盘整震荡。但考虑到,受近两年来煤炭供应持续趋紧的局面,冬储或有所提前,另外下游工业部门存在冬季、夏季的旺季限产预期下,有望在传统淡季9月份或集中提高开工率,赶工期,从而带动能源消费,如今年4~5月份一样迎来淡季不淡的格局。
    煤炭供给端:煤炭产量相对平稳,中下游库存继续去化。根据煤炭运销协会30日最新数据,截至18年8月中旬,国有重点煤矿原煤产量18.6亿吨(重点煤矿基本为先进产能),同比增加5825万吨,增幅3.23%,统计煤炭产量如我们预期小幅增加,相对平稳,且仍然有部分表外违法转合法的产量。从库存水平来看,本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、广州港、京唐东港)库存加速去化,周内库存水平均值1,529.2万吨,较上周下降25.84万吨,降幅1.7%;本周江内港口库存量1205万吨,较上周的1221万吨下降16万吨,江内港口库存延续下行趋势,较最高点6月28日下降约14%。此外,从下游电厂库存来看,采用高库存战略,本周六大电厂煤炭库存均值1,507.89万吨,较上周增加41.57万吨,增幅2.84%,较17年同期增加409万吨,增幅37.5%,主要原因在于六大电厂普遍采用了高库存战略,叠加日耗季节性下滑导致库存小幅提升,但是库存水平相对合理;本期重点电厂库存6652万吨,环比7月底下降506万吨,降幅7.1%。另一方面,国内海上煤炭运价指数持续上涨,本期运价指数报收于1163.67点,与上期相比上行98.84点,涨幅为9.28%,其中,秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价环比上行2.2元/吨至50.6元/吨;秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比上行2.4元/吨至40.1元/吨,整体来看海运费及港口调度处于小幅波动阶段,下游拉运相对平稳。
    煤焦板块:焦炭方面,产地焦炭价格已逐步落实第五轮涨幅,产地主流累积涨幅500-550元/吨。山西地区焦企在环保压制下,开工受限,产地焦企普遍没有库存,出货良好。焦煤方面,环保影响下山西较多洗煤厂处于关停状态,但因关停的洗煤厂对精煤产量影响有限,且环保对煤矿的影响远小于焦企,目前除临汾、吕梁低硫及部分高硫资源大幅上涨外,配焦煤价格整体偏稳,市场涨幅空间有限。
    我们认为,贸易战背景下下,大力推进煤炭清洁利用,提高我国能源自主保障能力,是应对进口能源加征关税,油气对外依存度攀升,能源供需紧张局面现实可行的必然选择,近期国家能源局下发通知大力推进煤炭清洁利用。同时,今冬的清洁供暖政策显著变化是较去年增加了宜煤则煤,煤炭消费在政策层面又得到进一步确认。目前东北等地区已经开始提前进行冬储准备,考虑夏季冬季工业限产,九十月份或将像五六月份一样工业集中生产拉动能源需求,又是淡季不淡。此外,从宏观考量,在消费下滑、出口受贸易战略有影响背景下,财政与基建发力,稳定经济的政策有望进一步拉动后期能源需求弹性上升(原本弹性依然较好)。
    当前煤炭板块估值错杀处在了历史底部,甚至龙头公司已低于今年一级市场并购估值水平,伴随宏观悲观预期稳定,煤价持续高位震荡甚至有望淡季伴随补库超预期上涨,业绩继续向好,估值修复空间巨大。我们坚持认为,18年煤炭板块的配置机会将是历史性的,确定性的,整体性的,不分品种的,但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性,因此建议弱化个股,对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。动力煤如兖州煤业(重点推荐)、陕西煤业(重点推荐)、中国神华(重点推荐)、阳泉煤业、大同煤业等煤炭上市公司,炼焦煤如西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。
    7月经济数据不及市场预期。7月主要经济数据除房地产投资外,均不及市场预期。工业增加值同比增长6%,增速与6月持平;前7月累计固定资产投资同比增长5.5%,较前6月增速继续回落0.5个百分点;社消零售总额同比增长8.8%,增速较9月下滑0.2个百分点。工业生产回落既与环保政策有关也与季节性因素有关,同时基建投资需求对其也产生一定影响。
    固定资产投资增速主要受基建投资拖累,房地产投资与制造业投资增速在7月均有所提升,其中房地产投资仍主要靠增速回升的土地购置费支撑。在7月会议定调政策微调后,目前市场一致预期下半年基建投资会出现企稳回升态势,信达证券宏观组预计全年基建投资增速为9-10%左右。
    风险因素:下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。

中信建投,顺络电子(002138)2018年半年报点评:电感需求景气叠加新品放量 全年业绩大增可期


    简评
    1、上半年业绩符合预期,Q2 延续Q1 高增长,现金流持续改善
    2018H1 收入及归母净利润与此前业绩快报基本相符,符合预期。Q2 单季收入6.4 亿,同比增长40%环比增长30%,归母净利润1.24 亿,同比增长14%环比增长22%,扣非归母净利润同比增长66%环比增长60%,判断主要因电感需求景气、产能释放、国产机份额提升。上半年公司现金流持续改善,经营活动现金流净额同比增加35%,投资活动现金流绝对值同比降低,系公司通过技改等方式加大设备使用效率,进一步加大资金使用效率。
    2、Q2 毛利率环比持续提升,受益行业景气及成本管控优化
    公司毛利率自Q1 开始环比恢复,Q2 环比再度提高2.46 个pct 达35.77%,判断行业需求旺盛、公司新产能释放以及管理优化、技改等措施驱动营业成本增速显着低于收入增速。销售净利率环比下降1.11 个pct,原因为:1)上半年投资净收益2854 万已集中在Q1 确认;2)资产减值损失环比增加484%,其中,上半年计提存货跌价损失1041 万,主要系前期研发用原材料损失计提。
    3、电感供不应求,交期延长,判断行业景气有望持续
    我们认为被动元件的核心壁垒在于上游材料及配与精密制程工艺,公司多项专利技术突破磁性及陶瓷材料配方,薄膜工艺、一体模压工艺等新型电感制程工艺国内遥遥领先,新世代产品性能超越村田,未来模块化及高附加值新品量产将不断打开新空间,看好公司长期增长的可持续性。
    4、固定资产增加,下半年新品有望放量,全年实现高增长可期
    二季度较一季度末公司固定资产增加1.13 个亿,公司持续投入生产设施及生产设备持续,以充足产能与资金迎接多个新品量产,下半年无线充电线圈、手机陶瓷后盖、精密电感、汽车电子等项目放量,全年业绩有望高增长。
    5、材料配方与精密制程为公司核心竞争力,长期发展持续性强
    公司在磁性与陶瓷材料配方领域具备深厚技术及经验积累,薄膜、叠层、绕线、一体成型等制程工艺全球一流。立足以上两大竞争要素,公司陆续推出电子变压器、无线充电线圈、NFC 天线、精密陶瓷部件等产品,技术同根性与客户同源性特征显着。判断公司未来将不断向微笑曲线两端延伸:强化材料配方技术+依托LTCC 技术推进模块化率提供一站式解决方案,在5G、物联网、汽车电子等市场大有可为,长期发展路线清晰。
    6、盈利预测与评级
    我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为5.18/6.97/10.27 亿元,EPS 分别为0.64/0.85/1.26 元/股,当前股价对应的PE 分别为30/22/15X,6 个月目标价25.62 元,维持买入评级。
    7、风险提示
    电感行业景气下滑、新品及市场开拓受阻

和讯股票,盘面追踪:徐翔概念股开盘异动 大恒科技涨逾3%


  和讯股票消息 周五,徐翔概念股开盘异动,大恒科技(600288)涨逾3%,宁波中百(600857)涨1%。
  消息面上,昨天,青岛市人民检察院微信公众号发布消息称,11月10日,青岛市人民检察院依法对上海泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人以及相关上市公司董事长、实际控制人涉嫌操纵证券市场系列案,向青岛市中级人民法院提起公诉。
  去年11月1日,新华社报道称,徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息,从事内幕交易、操纵股票交易价格,其行为涉嫌违法犯罪,已经被公安机关依法采取刑事强制措施。
  10天后,徐翔家族所持有的上市公司已有逾60亿元市值遭到冻结,1家公司定增终止,包括徐翔父亲徐柏良在内3人失联。而在此之前,徐翔曾是国内最受关注、也是最为神秘的私募人士。
  公开信息显示,2010年3月,泽熙第1期产品成立,初始规模10亿元。该产品成立之初便遭遇了A股大跌行情,但是产品净值却逆市走高,两个月跑赢大盘约50%,泽熙投资由此名震江湖。

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