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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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证券时报网,盘面追踪:环保板块快速拉升 科融环境涨停


    临近午盘,环保板块快速拉升,截至发稿,科融环境涨停,海峡环保,联泰环保,中环环保,鹏鹞环保,环能科技,中电环保,德创环保等股涨超3%。
    消息上,今日上午,环境保护部召开2018年2月例行新闻发布会。环境保护部宣传教育司司长、新闻发言人刘友宾通报环境保护部近期重点工作进展情况。刘友宾在通报中称,近期,环保部采取了一系列举措,包括印发《“生态保护红线、环境质量底线、资源利用上线和环境准入负面清单”(简称“三线一单”)编制技术指南(试行)》、部署开展全国环评改革专项督导、加强环评机构环评质量监管等工作,持续深化环评制度改革,进一步加强源头预防,推动高质量发展和绿色发展。
            

太平洋证券,化工行业周报:VA、VE大幅跳涨 关注月底OPEC会议和采暖季环保限产


    主要化工品涨跌幅情况涨幅前五:VE(60%),VA(36.70%),甲醇(7.41%),锦纶切片(6.98%),PX(6.51%)跌幅前五:维生素B5(-11.65%),天然气(-7.35%),钛精矿(-6.25%),环氧丙烷(-5.91%),DMF(-5.19%)。
    上周化工行业表现弱于大市,申万一级化工指数跌幅1.40%,上证指数和沪深300分别下跌0.86%和0.40%;6个二级子行业一个涨幅为正;31个三级子行业中,有6个涨幅为正,其中,钾肥、民爆用品、氟化工及制冷剂及石油加工涨幅居前。BASF事故继续发酵叠加DSM停产、安迪苏减产,VA继续大幅上升。本周VA参考价从545元/公斤左右上升至745元/公斤左右,涨幅达36.70%。DSM停产检修尚未结束;BASF柠檬醛工厂10月31日发生事故后停止了对VA、VE的原料供应,预计要到明年3月才能恢复正常供应;11月22日,安迪苏发布了VA减产公告,预计明年4月才能恢复。VA货源紧张,价格大幅上涨,预计后市会继续走强。VE受原料成本上涨及BASF事故影响,价格大幅跳涨。本周VE报价100元/公斤,较上周上涨60%,较上个月上涨104.08%。近期,国内VE部分厂家原料价格上涨,成本提升,又受到BASF事故影响,国内厂家发货都以出口为主,现货紧张,后期价格有望进一步提升。
    PX小幅上涨,关注月底OPEC会议对油价的影响。本周末PX报价7200元/吨,较上周小幅上涨6.51%。本周PX开工率58.63%,环比下跌6.89%,国内下游PTA开工率上涨至80%,PX市场需求良好。今年前三季度PX库存不断增加,预计四季度会开启缓慢的去库存进程。对于后市PX的价格,市场主要在等待11月30日日召开的OPEC会议,如果顺利达成延长减产,PX成本将得到支撑,如果结果不尽人意,PX可能会面临回调,但由于需求尚佳,即使下行跌幅也会有限。
    近期推荐公司及主要观点1、涨价周期有望持续超预期的维生素行业,推荐:新和成、浙江医药、兄弟科技;2、受冬季采暖季影响大幅限产的炭黑行业,推荐:黑猫股份,3、环保监管更加严格的农药板块和业绩触底的化肥板块,推荐:扬农化工、兴发集团、利尔化学、金正大、史丹利,4、维持高景气的炼化行业和强者恒强的一线龙头,推荐:中国石化、华锦股份、桐昆股份、万华化学等,5、半导体化学品板块,推荐:雅克科技、鼎龙股份等。本周金股组合:中国石化(20%)、桐昆股份(20%)、浙江龙盛(20%)、新疆天业(20%)、金禾实业(20%)。

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证券时报网,响应抗疫号召 紫鑫药业(002118)紧急增加急需医疗器械经营范围




    新型冠状病毒感染的肺炎疫情不断扩散,口罩、防护服和消毒产品等医疗器械作为疫情防控的“标配”缺口巨大。为响应抗疫号召,紫鑫药业(002118.SZ)紧急增加急需医疗器械经营范围。
    2月3日晚间,紫鑫药发布公告显示,董事会全票审议通过《关于增加公司经营范围及修改<公司章程>的议案 》。同意公司增加经营范围:医疗器械的研发、生产及销售;一次性口罩,棉质口罩,防尘口罩,防晒口罩,防护服,护目镜生产和销售;消毒产品生产、销售。同意公司根据本次经营范围的变更对《公司章程》做出相应修订。
    分析指出,紫鑫药业为了积极协助防控疫情和解决医药物资紧缺的难题,在当地政府支持下迅速扩展了营业范围,主动承担起了相关业务生产,对于后期医疗器械起到很好的补充作用。
    公开报道显示,作为医药大省,吉林在阻击疫情战中正加速行动。吉林省药品监督管理局与省内医疗器械企业积极沟通协调并进行政策指导后,企业在注册申报并积极准备生产口罩、防护服等疫情防控相关产品的各项事宜,享受吉林省药监局绿色审批通道相关政策。
    尤其是针对目前口罩、防护服等疫情产品极度短缺告急,在原有4家生产口罩、防护服企业的基础上,紫鑫药业、荣欣医疗、赛甫药业、奥朗特、国大生物工程、罡恒电子等9家企业正在注册申报口罩等疫情急需产品的情况,该局相关环节都实施快速审批,提高效能,为快速战胜疫情排忧解难。这些企业申报注册的防疫产品近日投产后,将进一步缓解医用产品紧缺的情况。

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安信证券,传媒行业周观点20期:年报视角看教育 内生增速稳健 投资价值彰显


    上周市场表现上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨0.95%、0.36%、0.11%、0.07%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为中广天择(38.48%)、科斯伍德(19.66%)、威创股份(14.1%);板块内个股涨幅后三为梅泰诺(-21.04%)、中南文化(-20.32%)、*ST富控(-17.9%)。
    下周投资观点教育板块自2015年高位调整三年,高估值风险基本消化,且行业景气度不减,目前已进入价值区间。根据2017年教育板块年报拆解(24家A股教育公司),板块内公司教育业务的营收内生增速为15.55%,毛利增速为16.35%,现金流指标良好。其中职业教育、K12培训子版块更呈现营收增速提高、毛利率提升的边际改善趋势,反映了行业的高景气度。24家上市公司中,共有16家公司旗下的29个教育标的存在业绩承诺,其中21个标的完成对赌,占比72%,完成情况整体良好;但完成比例相比2016年的90%有所下降,反映了板块内已出现分化。展望2018年,仍有24家标的公司在对赌期,预计板块整体内生增速仍有较坚实的基础,但公司的质地差异或进一步体现为业绩的分化。同时,部分标的已完成业绩承诺,进入无对赌压力的增长新阶段,能否继续保持此前增速水平是判断其经营扎实性及公司治理稳健性的关键指标。
    受益于市场认知改善、行情回暖,继续强调教育板块投资价值。教育行业具有稳健且持续的内生增长,而赛道逻辑顺畅、长期空间看好(自上而下),且商业模式定位精准、品牌价值突出、财务指标健康(自下而上)的公司,更具备价值投资属性。
    行业要闻:
    1、腾讯2018年第一季度净利润232.9亿元,同比增长61%;其中游戏收入再创新高,第一季度手游环比增长28%(GameLook);网易2018年第一季度净收入为141.73亿元,净利润为7.52亿元(DoNews);
    2、2018年全球媒体广告支出将超过6286亿美元(1991T),其中数字广告市场飙升至880亿美元,90%的增长来自媒体巨头(CTR媒介动量);
    3、Netflix3000万美元买下暴走漫画动画电影全球发行权(DoNews)。
    公司要闻:
    1、顺网科技:拟以自有资金3000万元参与投资设立三行投资、自有资金6300万元投资琪玉投资;
    2、中南文化:拟以自有资金4603.68万元收购中南影业持有的佰安影业18.40%股权。
    下周推荐标的重点推荐百洋股份、立思辰、科斯伍德、恒信东方、迅游科技、鹿港文化;看好分众传媒、完美世界、风语筑、唐德影视、慈文传媒、吉比特、新经典、幸福蓝海、金逸影视等的稳健增长;
    关注昆仑万维、华扬联众、引力传媒、北京文化、当代明诚、世纪鼎利、中文传媒、三七互娱、光线传媒。
    风险提示:政策监管超预期、SP平台竞争恶化、公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。

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天风证券,交通运输行业:民航10月燃油附加费或调至30元 快递业或将调整价格备战"双11"


    市场综述:本周A股市场大幅上涨,上证综指报收于2797.5,环比涨4.3%;深证综指报收于8409.2,涨3.6%;创业板指报收于1411.1,涨3.3%;申万交运指数报收于2262.9,涨4.6%。交运行业子板块全部上涨,其中航空板块涨幅最大(10.3%),其次为机场板块(5.2%)。本周交运板块涨幅前三为飞力达(18.9%)、申通快递(15.8%)、中国国航(15.7%);跌幅前三为德新交运(-11.0%)、览海投资(-4.2%)、宜昌交运(-1.8%)。
    航空机场板块:航空板块,冬春换季即将到来,民航局明确坚持控总量调结构,时刻增量仍相对紧张。我们认为在总量控制大方向不改、吞吐量排名靠前的机场执行率基本触及极限的背景下,冬春季民航供给增速将逐步放缓,同时票价改革稳步推进,淡季价格同样有望明显复苏。此外,10月航空煤油价格预计将落于5850元/吨附近区间,即将突破调整阈值,我们测算800公里以上、以下航线附加费将分别调整至30元、20元,进一步对冲增量航油成本,继续推荐三大航,关注春秋,吉祥。
    机场板块,得益于宽体机投放及客座率上行,枢纽机场航空性收入仍有一定提升空间;非航收入消费属性更强,具备远期成长性。枢纽机场估值体系已从过去的公用事业属性逐步向消费属性过渡,且短期现金流健康的防守品种可能更受市场青睐,有望在未来相当长的时间内享受估值溢价,长期推荐上海机场、首都机场股份,关注白云机场。
    物流快递板块:快递板块,本周快递公司公告8月经营数据,业务量增速上,韵达增速49.5%,申通增速46.1%,圆通增速35.2%,顺丰增速27.69%。临近双十一前,中通率先发布10月1日起调整全国至上海地区的快递费用,后续通达系公司很可能继续跟进,我们看好旺季调价将成为快递板块反弹的催化剂,另外受双十一影响我们预计九月底至十月快递板块或将有超额收益,继续推荐申通快递,公司对核心资产的收购逐步落地,增速大幅度修复,估值性价比高,同时关注综合物流龙头顺丰的投资机会。物流板块,建发股份“后埔-枋湖旧村改造项目”一级开发项目落地,该地块于9月20日出让,成交总价57亿,该地块所带来的收益将于地块交付于受让人时确认,公司预计带来的归母净利润规模在17年归母净利润的20%以上,即6.7亿以上,建议关注建发股份。
    航运港口板块:航运板块,本周SCFI环比下跌2.1%至890.2点其中,欧线运价环比下跌6.7%至766美元/TEU,地中海线下跌5.6%至804美元/TEU;美西线运价环比微跌0.3%至2343美元/FEU,美东线微跌0.3%至3502美元/FEU。本周美国宣布9月24日起对产自中国的2000亿产品加征10%关税,且2019年1月1日起税率将提高到25%。我们认为美国经济数据强劲且需求旺盛叠加当前贸易战持续发酵下货主、贸易商加紧提前出货,美线抢运行情或将延续至11月,后续涨价情况有待观望,投资机会更多来自旺季下的阶段性涨价以及悲观预期下的反弹机会,关注中远海控。港口板块,港口行业面临国际以及中美贸易摩擦,叠加国家降低物流成本的政策导向,我们认为板块投资机会更多来自业绩确定性增长以及长期受益于环保压力下“公转铁”新增货量的低估值标的,长期看好上港集团,关注日照港、唐山港。
    铁路公路板块:铁路板块,当前的环保政策是铁路货运基本面上升的因素,空气污染治理的逻辑推动公转铁进度持续进行,投资上选择基本面改善+国企改革的公司,继续推荐三只铁路股:1)铁龙物流:今年继续受益于公转铁、沙鲅线有望量价齐升释放业绩弹性,另外公司运营铁路特种集装箱业务,业务拓展空间巨大,2018年业绩估值21倍;此外继续推荐大秦铁路(现金流优异,股息率高),广深铁路(PB低,土地+客票)。公路板块,交通运输部8月提到《收费公路管理条例》修订方案已形成,正在征求相关部委和地方政府的意见,我们认为降低通行费收益可能会带来收费期延长。"公转铁"因区域货种结构不同将对京津冀地区公路货运带来较大压力,南方公路货运影响有限。策略方面,自下而上精选股息稳定、估值合理的标的,建议关注粤高速A、宁沪高速、深高速。
    投资建议:申通快递、顺丰控股、中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、首都机场股份、白云机场、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路,关注韵达股份、粤高速A。
    风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化。

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国泰君安证券,新能源行业:风电光伏利好催化 电动车业绩两极分化


    周观点:
    风电光伏利好催化,电动车业绩两极分化。
    风电:风电:风电龙头迎三重利好催化:①金风科技中报业绩增速35%高增长、②配额制征求意见第二稿即将公布、③7月装机呈现加速趋势。上半年装机7.53GW加速趋势显现,全年装机25GW可期;补贴明确20年不变,消除行业压制因素;海上风电趋势确立,关注相关标的。风电三步走行情第二步信号再度出现--1-6月装机高增长,运营商加速风电场并网。近期风电已经出现了三步走行情的第二步信号--运营商加速风电场并网。运营商业绩普遍大增,限电改善是主要原因,我们认为限电改善有很强的持续性,运营商IRR有望大幅提升,随着运营商投资热情的回升,我们判断行业景气将沿着运营商→主机厂→零部件传导,因此我们提出“三步走”的判断,从运营商到主机厂到零部件的“三步走行情“可期,后续如果看到风机招标价格见底回升则是积极信号。海上风电快速增长趋势确立,推荐福能股份,受益标的振江股份、东方电缆。随着第七批补贴目录公布,风电运营商也将大幅受益;推荐风机制造和风电运营龙头金风科技、央企运营商节能风电。
    光伏:光伏迎两重利好--能源局开展无补贴示范项目、欧盟双反即将取消。光伏行业要想走出困境,必须依赖整体装机量的回升,海外市场目前看增速呈现加快趋势,尤其是本周五消息欧盟双反即将取消,我们对海外市场更加期待。同时本周传出消息称能源局将开展无补贴示范项目申报,这是一个重大事件,意味着我国光伏行业平价上网将会提前到来,平价上网最大的意义在于行业将脱离补贴困扰,本次531新政的规模限制基础将不复存在,国内光伏装机的曙光已经出现。受两重催化影响,推荐隆基股份、通威股份。
    电动车:电动车公司中报陆续披露完成,两极分化加剧。一方面优秀的龙头公司业绩持续增长,现金流在逐步改善,而有些公司则开始出现亏损,现金流急剧恶化,行业洗牌加剧。龙头的公司成本控制力显著优于一般公司,且出货量快于行业增速,此外,优于部分电池企业开始逐步停工,对供应链中不少公司有很大拖累。

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中国证券网,德邦股份(603056)获政府补助7086万元




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)德邦股份公告,自2019年7月3日起至公告日止,公司及控股子公司累计获得与收益相关的各类政府补助共计70,863,488.50元,将计入当期损益或冲减相关成本。

证券日报,世界机器人大会推升行业热度 近6亿元大单涌入5只龙头股


    日前,2018世界机器人大会在北京举行,此次会议的主题为“共创智慧新动能,共享开放新时代”,由论坛、博览会、大赛、地面无人系统活动四大板块组成。据悉,参会上市公司和知名企业均拿出了与各自业务匹配、具有自身特色的机器人产品。
    业内人士普遍认为,目前我国机器人产业发展正经历从数量扩展向高质量发展的攻坚阶段,在国家重视程度不断提高、技术水平不断突破的背景下,机器人行业市场前景广阔,长期趋势向上,迎来更多发展机遇,而短期来看,新一届大会召开将催升市场对于机器人板块的关注热度,相关概念股有望再度站上风口。
    经历快速发展的机器人行业今年上半年运行情况究竟如何,或许从上市公司的半年度业绩答卷中可以窥见一二。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至目前,共有42家机器人相关领域上市公司披露2018年中报业绩,33家公司中报净利润实现同比增长,占比78.57%。其中,*ST佳电(2640.15%)、大恒科技(593.06%)、林州重机(208.54%)、中南建设(180.08%)、全筑股份(180.06%)、赛摩电气(142.98%)等公司中报净利润同比翻番。
    市场表现方面,上周,在沪指跌幅超过4%之际,共有80只机器人概念股跑赢同期大盘,高乐股份、南京熊猫、佳士科技、沈阳机床、雷柏科技、亚威股份、瑞凌股份、美锦能源、泰尔股份、美亚柏科、康力电梯、中天科技、贝斯特等13只个股期间实现逆市上涨,备受市场关注。其中,高乐股份期间累计涨幅最高,达到43.53%。
    资金流向方面,上周,共有36只机器人概念股成为市场大单资金追捧焦点,合计大单资金净流入66045.45万元。具体来看,万科A期间累计大单资金净流入居首,达到47099.87万元,紧随其后的是中天科技,期间累计大单资金净流入4614.70万元,高乐股份、东方网力、美锦能源等3只个股期间累计大单资金净流入也均在1000万元以上,分别为:2755.07万元、2464.68万元、1305.59万元,上述5只个股合计大单资金净流入达到5.82亿元。
    值得一提的是,8月份以来,国金证券、太平洋证券、中泰证券、东北证券等众多机构纷纷发布研报表示看好机器人概念股后市表现,其中,太平洋证券就表示坚定看好机器人行业长期趋势向上,其认为未来2年至3年“强者更强”的逻辑可能会愈发明显,国内领军企业有望真正走出来。
    在个股布局方面,太平洋证券表示,重点推荐标准化程度高,能放量的本体和核心零部件标的,主要包括:1.机器人本体领域:拓斯达、埃斯顿、快克股份、爱仕达和机器人等。2.核心零部件领域:双环传动、中大力德等。3.系统集成商领域:克来机电等。
    ■本报记者吴珊
    日前,2018世界机器人大会在北京举行,此次会议的主题为“共创智慧新动能,共享开放新时代”,由论坛、博览会、大赛、地面无人系统活动四大板块组成。据悉,参会上市公司和知名企业均拿出了与各自业务匹配、具有自身特色的机器人产品。
    业内人士普遍认为,目前我国机器人产业发展正经历从数量扩展向高质量发展的攻坚阶段,在国家重视程度不断提高、技术水平不断突破的背景下,机器人行业市场前景广阔,长期趋势向上,迎来更多发展机遇,而短期来看,新一届大会召开将催升市场对于机器人板块的关注热度,相关概念股有望再度站上风口。
    经历快速发展的机器人行业今年上半年运行情况究竟如何,或许从上市公司的半年度业绩答卷中可以窥见一二。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至目前,共有42家机器人相关领域上市公司披露2018年中报业绩,33家公司中报净利润实现同比增长,占比78.57%。其中,*ST佳电(2640.15%)、大恒科技(593.06%)、林州重机(208.54%)、中南建设(180.08%)、全筑股份(180.06%)、赛摩电气(142.98%)等公司中报净利润同比翻番。
    市场表现方面,上周,在沪指跌幅超过4%之际,共有80只机器人概念股跑赢同期大盘,高乐股份、南京熊猫、佳士科技、沈阳机床、雷柏科技、亚威股份、瑞凌股份、美锦能源、泰尔股份、美亚柏科、康力电梯、中天科技、贝斯特等13只个股期间实现逆市上涨,备受市场关注。其中,高乐股份期间累计涨幅最高,达到43.53%。
    资金流向方面,上周,共有36只机器人概念股成为市场大单资金追捧焦点,合计大单资金净流入66045.45万元。具体来看,万科A期间累计大单资金净流入居首,达到47099.87万元,紧随其后的是中天科技,期间累计大单资金净流入4614.70万元,高乐股份、东方网力、美锦能源等3只个股期间累计大单资金净流入也均在1000万元以上,分别为:2755.07万元、2464.68万元、1305.59万元,上述5只个股合计大单资金净流入达到5.82亿元。
    值得一提的是,8月份以来,国金证券、太平洋证券、中泰证券、东北证券等众多机构纷纷发布研报表示看好机器人概念股后市表现,其中,太平洋证券就表示坚定看好机器人行业长期趋势向上,其认为未来2年至3年“强者更强”的逻辑可能会愈发明显,国内领军企业有望真正走出来。
    在个股布局方面,太平洋证券表示,重点推荐标准化程度高,能放量的本体和核心零部件标的,主要包括:1.机器人本体领域:拓斯达、埃斯顿、快克股份、爱仕达和机器人等。2.核心零部件领域:双环传动、中大力德等。3.系统集成商领域:克来机电等。

安信证券,安信证券非银行金融行业周报数据库


    本周非银板块综述
    本周市场上证综指下跌0.1%,深证成指下跌0.8%,金融板块上涨2.3%,其中保险板块上涨4.2%,券商板块上涨0.8%。上周周报组合中中国太保(+3.4%)、中国平安(+3.9%)、中航资本(+6.8%)、物产中大(+3.2%)、中信证券(+1.4%)和方正证券(+1.2%)涨幅均在细分板块中前列。
    下周安信非银组合
    券商:中信证券/方正证券/国泰君安保险:中国平安/中国太保/新华保险/中国人寿转型金融:安信信托/中航资本,关注:东方财富
    下周非银板块观点
    【投资故事】
    本周金融指数上涨2%,其中保险板块上涨4%,券商板块上涨0.8%(周五上涨3%),信托板块上涨1.2%(周五安信信托、中航资本涨停)。我们认为本周金融板块上涨的主要原因是监管政策拐点预期出现后,市场对于信用风险预期的担忧得到改善。本周五一行两会分别发布三大资管新规细则,我们认为资管新规细则适度放松有助于化解处置风险,券商资管向主动管理转型仍是大势所趋;而在资管新规去刚兑大背景下,保险产品预定利率优势有所凸显;与此同时,资管新规靴子落地带来信托行业监管的不确定因素降低,发行市场有望得以改善。券商方面,我们认为资管细则在“防范金融风险”、“去通道”和“去多层嵌套”的大原则上并没有放松,例如仍要求资管机构切实履行主动管理职责,不得开展通道类业务,对资本金和流动性均作了限制。另一方面,细则适度放松有助于化解处置风险,细则较此前规定的放松体现在:允许投资非标资产、可自主安排过渡期内整改计划和鼓励提取业绩报酬,这就解决了资管新规执行层面的三大问题:实体企业融资更加困难、存量通道业务处置难度大以及券商去通道激励不足。展望未来,我们认为券商资管向主动管理转型仍是大势所趋,主动管理能力突出的券商可以提取巨额业绩报酬,将带来业绩增量,而FOF、MOM和私募现金管理产品可能成为券商未来发展方向。保险方面,我们认为在资管新规去刚兑大背景下,保险产品预定利率优势将有所凸显,具有保障属性和预定利率的年金险等产品在资产配置中的竞争力将提升,保险产品的竞争格局将继续改善。而目前险资投资端对于资金投向、投资比例等方面的监管较为严格,理财新规规范资金池理财业务,加强对于滚动发行、集合运作、分离定价的资金池理财业务的监管,符合险资监管的稳健风格。在市场信用风险预期改善、保费收入预期改善等因素叠加之下,预计保险股有望延续反弹态势。信托方面,我们认为资管新规细则靴子落地,发行市场有望得以改善,今年以来,受到市场流动性偏紧以及资管新规的影响,信托发行市场持续低迷,随着资管新规细则落地,信托行业监管的不确定因素有所降低,加之市场信用风险改善,信托产品在融资渠道以及资产端方面有望出现较为明显的边际改善。未来我们预计信托行业去通道化进程仍将延续,打破刚兑对于信托行业中短期阵痛仍不可避免,信托管理规模仍将维持缩减趋势,在目前金融去杠杆深化、资管行业监管原则不变的环境之下,中小信托公司制于其负债端和资产端投资管理能力的劣势,其后续经营仍将面临较大的压力。中报方面,我们预计保险板块2018年上半年上市险企虽然个险新单受到监管等因素影响同比下滑,投资收益率也受到股市低迷影响承压,但由于准备金折现率假设变更,归母净利润将仍将维持较高增速。券商板块预计中报业绩不佳,2018年上半年累计归母净利润合计309亿元(YoY-23%),年化ROE降至5.2%,其中龙头券商优势明显。信托行业预计中报业绩走低,根据62家信托公司2018年上半年未经审计的财务数据来看,上半年累计实现净利润255.68亿元,同比下滑3.%,整体经营业绩较去年有一定程度下滑,从个体公司而言,行业龙头整体业绩表现平稳,行业马太效应将越发明显。
    【保险观点】
    本周保险板块上涨4%,其中新华保险(+11%)/中国平安(+4%)/中国太保(+3%)/中国人寿(+4%),我们认为在资管新规之下,保险产品优势将有所凸显,负债端竞争格局将持续改善,与此同时,市场信用风险预期改善、保费收入预期改善等因素叠加,预计保险股有望延续反弹态势。1.资管新规配套细则落地,保险负债端竞争格局将继续改善。本周央行公布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(下称《通知》),银保监会公布了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(下称“理财新规”),资管新规配套细则落地,去刚兑、去资金池、去嵌套大方向不变。我们认为在新规之下,保险产品优势将有所凸显,负债端竞争格局将继续改善。(1)打破刚兑凸显保险产品优势。在资管新规去刚兑大背景下,保险产品预定利率优势将有所凸显,具有保障属性和预定利率的年金险等产品在资产配置中的竞争力将提升,保险产品的竞争格局将继续改善。(2)规范资金池运作,符合险资稳健风格。目前险资投资端对于资金投向、投资比例等方面的监管较为严格,理财新规规范资金池理财业务,加强对于滚动发行、集合运作、分离定价的资金池理财业务的监管,符合险资监管的稳健风格。(3)非标资产占比将趋于收缩。此前资管新规明确非标资产禁止期限错配,并规范非标资产资金池操作,通道业务和嵌套受限后各类型非标资产将出现明显收缩,截至2017年末保险行业其他投资占比超过40%,2018年1-5月微降1个百分点至39%,预计2018年其他投资占比将逐步下降。2.保费收入同比增速与信用风险预期有所改善。本周A股四家上市险企悉数发布2018年上半年保费数据公告(原保险保费收入累计同比:平安寿险21%/太保寿险17%/新华保险10%/中国人寿4%),其中中国平安个人业务新业务保费累计同比降幅收窄至6.3%(单月同比正增长近20%),预计2018年上半年保险业个险新单同比增速持续改善。与此同时,信用风险预期改善将对保险投资收益率带来一定程度的提振。(1)产品聚焦保障叠加费用投入,带来新单保费同比增速改善。2018年年初以来我们发布灰犀牛系列报告提出,监管之下的人均产能下滑,以及营销员增长拐点的到来,是导致个险新单同比增速出现负增长的主因。不过2018年二季度以来,上市险企持续聚焦保障类产品,人均件数有所提升,推动保费收入和个险新单同比增速预期改善。我们预计个险新单原保险保费口径2018年上半年累计同比降幅持续收窄(平安寿险-5%/太保寿险-20%/新华保险-13%/中国人寿-1%),单月同比也将实现扭负为正。(2)信用风险预期改善,提振投资收益率。本周银保监会党委书记、主席郭树清主持召开座谈会,提出要积极推动降低小微企业融资成本,帮扶有发展前景的困难企业,信用风险预期有所改善。2018年上半年股票市场表现低迷,而权益类资产投资收益是利差益的主要弹性来源,因此股票市场波动是上半年险企总投资收益率承压的主要原因。展望2018年下半年,我们预计信用风险预期改善将有助于提振股票市场,将对下半年险企总投资收益率带来一定程度的改善,预计2018年总投资收益率仍将维持在5%以下。(3)上市险企上半年归母净利润同比预计维持高增速。本周新华保险披露中期业绩预增公告,2018年上半年公司归母净利润预计同比增长80%左右,主要为传统险准备金折现率假设变更的影响。2017年准备金折现率假设变更增加了保险合同准备金,而随着750日中债国债十年期到期收益率折现拐点到来,2018年上半年准备金折现率假设变更带来了准备金减少,进而带动上市险企归母净利润增加,预计2018年上半年上市险企虽然个险新单受到监管等因素影响同比下滑,投资收益率也受到股市低迷影响承压,但归母净利润将仍维持较高增速。
    【券商观点】
    本周WIND券商指数上涨0.8%,其中周五(7月20日)券商指数上涨3.2%。个股方面,我们周报组合中中信证券和方正证券周涨幅分别为1.4%和1.2%,均位于行业涨幅前列。我们认为本周券商股上涨的主要原因是监管政策拐点预期出现后,市场对于信用风险预期的担忧得到改善,前期估值创新低的券商股迎来估值修复机会。但应注意券商业绩预期仍弱,中报预计表现不佳。1.细则出炉适度放松,券商主动管理大有可为。本周五一行两会分别发布三大资管新规细则,我们总结相关细则对券商和券商资管的影响如下:(1)投资端,券商资管可投非标。根据三大文件,券商资管计划可投资非标资产,但有如下具体规定:①开放日限制:非标资产的终止日不得晚于封闭式资产管理计划的到期日或者开放式资产管理计划的最近一次开放日。②双20%限制:一个集合资管计划投资于同一资产的资金,不得超过该计划资产净值的20%;同一管理机构的全部资管计划投资于同一资产的资金,不得超过该资产的20%。但专业投资者且投资额在3000万以上的封闭资管除外。③集中度限制:同一管理机构的全部资产管理计划投资于非标资产的资金不得超过全部资管计划净资产的35%,投资于同一非标资产的资金合计不得超过300亿元。(2)处置端,柔性过渡期安排化解“处置风险”。此前资管新规要求过渡期为2020年底,同时媒体报道监管部门要求金融机构按每年清理三分之一的节奏进行整改。本次细则过渡期仍至2020年底,但允许到期因特殊原因无法退出的非标资产延期清算,同时允许金融机构在存量不新增的基础上按照自主有序方式确定整改计划,还可以发行老产品投资新资产。我们认为此次放松给予金融机构更大的自主权,降低了“处置风险”,维护了市场的流动性。(3)运营端,鼓励主动管理。①切实履行主动管理职责。资管机构不得提供规避监管要求的通道服务;在资管合同中约定由委托人或其指定第三方自行负责尽职调查或者投资运作、下达投资指令或者提供投资建议以及让渡行使资产管理计划所持证券的权利。②最高可每季度按超额收益的60%提取业绩报酬。业绩报酬提取频率不得超过每季度一次,提取比例不得超过业绩报酬计提基准以上投资收益的60%。③资本金和流动性限制。自有资金参与单个集合资产管理计划的份额不得超过该计划总份额的20%(对比理财新规,禁止银行自有资金投本行理财);集合资管计划开放退出期内,其资产组合中七个工作日可变现资产的价值,不低于该计划资产净值的10%。(4)小结:原则不变适度放松,主动转型仍是趋势①我们认为资管细则在“防范金融风险”、“去通道”和“去多层嵌套”的大原则上并没有放松,例如仍要求资管机构切实履行主动管理职责,不得开展通道类业务,对资本金和流动性均作了限制。②细则适度放松有助于化解处置风险。细则较此前规定的放松体现在:允许投资非标资产、可自主安排过渡期内整改计划和鼓励提取业绩报酬,这就解决了资管新规执行层面的三大问题:实体企业融资更加困难、存量通道业务处置难度大以及券商去通道激励不足。③券商主动管理转型仍是趋势。我们认为券商资管向主动管理转型仍是大势所趋,主动管理能力突出的券商可以提取巨额业绩报酬,将带来业绩增量;其次,FOF、MOM和私募现金管理产品可能成为券商未来发展方向。2.政策拐点改善信用风险预期,券商有望反弹。我们一直认为,此前券商股估值创新低主要出于对券商业绩和股权质押风险的悲观预期,因此我们在之前报告《6月业绩点评及中报前瞻》和周报中提示:“券商股估值已创新低,但反弹需要等待三大催化剂:资金入市、政策缓和及信用风险改善”。我们认为三大催化剂初步具备,券商股估值有望修复。(1)信用风险预期改善是我们看好反弹的核心原因!我们今年年初就强调信用违约风险是今年资本市场面临的最重要风险,而其诱发的市场避险情绪升温制约了流动性释放和政策实施的效果。我们认为资管新规细则和银保监会座谈会释放了监管层对于控制信用违约风险重要信号,且针对融资困难的民企及小微企业提供流动性。目前股权质押比例较高的企业大部分为民营企业,流动性宽裕后有望降低违约风险,从而缓解市场对于股权质押风险的担忧。(2)市场悲观情绪扭转,增量资金逐渐入市。增量资金入市有助于改善市场预期,包括用于回购增持的产业资本,以及递延养老险保险入市资金,从而带动券商业绩改善。同时,投资者风险偏好将得到回升。(3)监管政策拐点已现,边际缓和稳定市场。监管部门近期已采取必要措施(例如定向降准、暂缓CDR发行、座谈会等)稳定资本市场,而此次资管新规细则和银保监会座谈会的召开继续向市场释放暖意。3.券商中报业绩不佳,龙头集中明显。据月度数据统计,可比券商6月归母净利润合计39亿元(YoY-60%,MoM-27%),上半年累计归母净利润合计309亿元(YoY-23%),年化ROE降至5.2%。龙头券商优势明显,截至2018年6月末CR5(前5券商利润合计占比)较年初上升8个百分点;大券商年化ROE高于行业平均且净利润同比降幅小于行业中位数。
    【综合金融观点】
    本周,信托行业指数上涨1.19%,其中安信信托上涨2.16%;本周五,行业龙头安信信托、我们此前重点推荐标的中航资本强势涨停,我们认为本周五信托板块强势反弹的主要原因是监管政策预期边际改善,信用风险预期有所好转。本周末三大文件的陆续出炉,监管层释放积极信号,有利于市场实现平稳过渡,推动信用风险预期改善,因此我们认为此前市场对于信托悲观情绪有望得到一定程度地修复。1)信用风险预期改善,信托估值修复的核心原因;我们认为今年年初以来,市场对于信用违约风险的担忧是导致信托行业跌跌不休的主要原因。金融监管维持高压,商业银行信贷回表,非标融资渠道缩紧,引发中小企业违约率激增,信用风险呈扩散化,进而引发信托公司负债端与资产端双双承压。此次新规细则在两方面,1)公募基金产品可以适当投资非标,2)过渡期内可以发行老产品投资新资产,缓解了此前市场对非标及流动性的担忧,加之银保监会此前座谈会提供流动性支持,极大改善此前市场对流动性以及信用风险扩大的担忧,有助于降低对于信托产品偿付能力的担忧。2)靴子落地,发行市场有望得以改善;今年以来,受到市场流动性偏紧以及资管新规的影响,信托发行市场持续低迷。集合类信托发行数量由年初1052单,降低至6月426单,其发行规模由1781亿元减少到967.34亿元。资产端方面,此前由于市场信用风险呈现扩大化趋势,加之监管方面具有不确定性,因此机构资金投放意愿不强,信托公司在项目成立和发行也较为谨慎。资金端方面,公募基金产品可以适当投资非标,有利于信托资金渠道端改善。我们认为,随着两部新规陆续落地,信托行业监管的不确定因素有所降低,加之市场信用风险改善,信托产品在融资渠道以及资产端方面有望出现较为明显的边际改善。3)金融去杠杆不变,确保平稳过度;我们认为此次三大文件的出台,并非改变此前新规的监管框架,禁资金池、打破刚兑、期限匹配、减少嵌套等原则并没有变化,结构性去杠杆的方向也没有发生改变。而政策微调部分,除了投资标的以及估值方法适当放松,此次资管新规细则规定允许发行老产品投资新资产,但对于新增投资规模以及到期日不得晚于2020年底的限制;这将有助于资管产品在新旧交替过程中,能够顺利发行,实现平稳过渡。总体而言,我们信托行业去通道化进程仍将延续,打破刚兑对于信托行业中短期阵痛仍不可避免。从1季度来看,事务管理类信托规模较上季度末减少5044亿元,主动管理占比逐步提升,预计未来两到三年之内,信托管理规模仍将维持缩减趋势。在目前金融去杠杆深化、资管行业监管原则不变的环境之下,中小信托公司制于其负债端和资产端投资管理能力的劣势,其后续经营仍将面临较大的压力。4)行业中报业绩走低,马太效应逐步显现;根据62家信托公司2018年上半年未经审计的财务数据来看,上半年累计实现营业收入453.34亿元,同比增长0.54%,累计实现净利润255.68亿元,同比下滑3.18%;整体经营业绩较去年有一定程度下滑,从个体公司而言,行业龙头整体业绩表现平稳,而受资管新规实施影响,部分依赖通道业务的中小信托业绩受到较大冲击,有7家信托公司净利润不足一亿元,行业马太效应将越发明显。
    本周重要数据
    (1)日均股基交易额下降。本周日均股基交易额为3602亿元,环比下降9%。上周新增投资者25.5万人。(2)两融余额下跌。截至7月19日周四,两融余额合计8961.4亿元,环比下降0.2%。(3)本周IPO发行1家,规模为20亿元;再融资发行3家,规模为99亿元;债券承销166家,承销规模为944亿元。(4)截至本周市场续存集合理财产品合计共4053个,资产净值19641亿元。其中广发资管以2016亿元资产净值居集合理财类行业规模第一。(5)本周中债国债十年期到期收益率上涨0.02个百分点,截至7月20日周五,中债国债十年期到期收益率为3.51%。
    本周重要公告
    【券商公告】
    (1)华创阳安(600155.SH):2018年7月10日经公司2018年第二次临时股东大会审议通过本次股份回购相关议案。本次回购资金总额不超过人民币14,908.00万元,在回购价格不超过8.57元/股的条件下,预计回购股份1,739.5566万股,占公司目前已发行总股本的比例为1.00%。具体回购股份的数量及金额以回购期满时实际回购数量及金额为准。(2)中国银河:(601881.SH):中国银河证券股份有限公司拟收购中国银河金融控股有限责任公司所持有的银河基金管理有限公司50%股权。银河金控是公司的控股股东,本次交易构成关联交易,预计不构成重大资产重组。(3)海通证券(600837.SH):2018年1-6月公司营业收入109.62亿元,较上年同期下降14.43%,归属于上市公司股东的净利润30.32亿元,较上年同期下降24.64%。
    【保险公告】
    (1)中国太保(601601):7月19号发布半年度保费收入公告,寿险原保险业务收入1300.23亿,其中,个人客户实现收入1251.03亿,团体客户实现收入49.20亿。产险原保险收入610.97亿。(2)中国平安(601318):7月17号发布半年度保费收入公告,寿险原保费收入合计2891.20亿,其中,个人客户实现收入2780.96亿,团体客户实现收入110.24亿。产险原保费收入1188.78亿。(3)中国人寿(601628):7月17号发布半年度保费收入公告,原保费收入约为人民币3602亿。(4)新华保险(601336):7月17号发布业绩预计,母公司股东净利润和扣除非经常性损益后母公司股东净利润,同比均将增加80%左右;同时发布半年度保费收入公告,原保费收入为人民币678.70亿。(5)西水股份(600291):7月17号发布半年度保费收入公告,原保险保费收入为人民币83.17亿。
    【综合金融公告】
    (1)中航资本(600705):7月13号发布,投资广发银行的公告,以自有资金认购广发银行7.6247亿股。认购价格为6.9511元/股,增资后,中航投资将持有广发银行不超过3.88%股份。(2)泛海控股(000046):7月13号发布,子公司民生信托半年度业绩报告,实现营收16.42亿,同比增长约88.55%;净利润8.85亿,同比增长约71.57%。(3)迪马股份(600565):7月16号发布,限制性股票解锁公告,数量:266.7万股,上市时间:2018年7月23日。(4)渤海金控(000415):7月13号发布,2018年半年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润,11.6亿–13.6亿,同比增长约13.02%-32.50%,预计EPS,约0.1876元-0.2199元。(5)国盛金控(002670):7月20号发布,国盛证券半年度财务报表,净利润负3265.3万。(5)中天金融(600705):7月13号发布,2018年半年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润42亿-48亿,同比增长:195%-237%,预计EPS,0.600元-0.685元
    风险提示
    宏观风险,市场风险,交易量萎缩

证券时报网,盘后点评:短线防风险8只股短期均线现死叉


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至下午收盘,上证综指3168.90点,涨跌幅0.26%,A股总成交额为4965.43亿元。到目前为止今日有8只A股的5日均线主动下穿10日均线,其中雏鹰农牧、大康农业、登海种业等个股的5日均线较10日均线距离最大,分别达-0.64%、-0.63%、-0.55%。
    部分5日、10日均线死叉个股
    代码简称今日涨跌(%)今日换手率(%)5日均线(元)10日均线(元)5日较10日均线(距离(%)最新价(元)较10日均线乖离率(%)
    002477雏鹰农牧-0.271.063.723.75-0.643.69-1.55
    002505大康农业0.000.942.542.55-0.632.50-2.04
    002041登海种业-1.001.0411.1711.23-0.5510.89-3.03
    600108亚盛集团0.270.693.763.78-0.503.75-0.71
    600251冠农股份-0.140.757.087.11-0.397.06-0.68
    600406国电南瑞0.420.5516.7816.80-0.1416.810.05
    002691冀凯股份-0.300.2923.2723.28-0.0423.05-0.97
    600712南宁百货0.270.177.407.41-0.037.430.32

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