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国盛证券,建筑装饰行业周报:汇率变化关注国际工程


    政策微调短期提升信心,中期关注后续风险释放和政策走向。1)继上周央行针对债转股和扶持小微融资定向降准后,本周央行货币政策委员会二季度例会对国内外经济形势判断较之前更为审慎,对去杠杆态度由“助力去杠杆和防范化解金融风险(18Q1)”到“把握好结构性去杠杆的力度和节奏(18Q2)”,对流动性表态由“合理稳定(17Q4、18Q1)”到“合理充裕(18Q2)”,对供给总闸门由“管住(18Q1)”到“管好(18Q2)”,对货币信贷和社会融资规模由“保持合理增长(17Q4、18Q1)”到“引导合理增长(18Q2)”,显著趋于温和,政策面开始微调。2)针对场内股票质押风险沪深交易所及证券业协会相继发声认为风险可控,表明监管层已意识到潜在风险危害,开始密切研判并有望采取进一步措施控制和化解相关风险。我们认为政策面由过去一段时间保持定力到开始针对风险进行调整的变化能明显提升市场信心,短期市场可能迎来一定反弹;但中期走势需要密切关注相关风险(包括信用风险、场外质押风险、中美贸易风险等)是否在可控范围内进一步释放,以及政策面后续调整方向和力度。
    2018建筑板块中期业绩前瞻:预计景观照明及PPP板块有望引领板块增长。根据龙头公司业绩预增公告及在手订单判断,2018中期建筑板块有望继续实现平稳增长,建筑央企有望稳健增长,其中预计增长最快的为中国化学(预测中期增长55%);而景观照明板块受益于行业高景气度有望实现104%的平均增速,PPP板块有望继续保持73%的快速增长;而装饰、设计、地方国企及国际工程板块有望分别实现29%、28%、17%及15%的平均增长。在前期市场大幅下跌后,中期业绩高增长品种有望成为市场关注焦点,重点推荐相关板块细分龙头利亚德、龙元建设、岭南股份等。
    人民币对美元贬值有望促国际工程公司盈利增加。近期人民币对美元快速贬值,且在中美贸易摩擦加剧的环境下,人民币贬值预期有望不断增强,截至目前在岸美元兑人民币汇率约为6.62,已超过年初6.53的水平。由于国际工程公司一般持有美元净头寸,或未来将回收美元工程款,因此人民币对美元贬值将产生较多汇兑收益。根据我们在目前汇率水平测算,假设其他条件不变,汇兑收益变化有望使中工国际/中材国际/北方国际/中国化学18年中期业绩增加43%/31%/17%/14%,可关注相关标的交易性机会,重点推荐受益于人民币贬值及当前国际油价中枢提升、月度数据持续改善的顺周期化学工程龙头中国化学。
    6月PPP净入库金额大幅转正,项目落地缓慢推进,未来仍将是地方投资的重要政策抓手。据财政部PPP项目库网站数据统计,6月单月新增管理库金额4251亿元,同比增长37%,结束了3-5月份净入库金额为负的情况,并实现净入库金额大幅转正。6月单月新增执行阶段金额741亿元,环比5月减少720亿元,且截至6月末项目落地率48.05%,环比5月回落1.48个pct,在目前信用紧张背景下,PPP整体项目落地缓慢推进。在地方政府融资平台去担保压力下,预计未来地方政府基建的主要动力将来自于预算化、透明化程度更高的地方政府债券和合规PPP,合规PPP预计仍将是未来地方投资的重要政策抓手。前期板块内相关民企大跌主要是上市公司层面债券再融资循环受到信用收缩环境影响,是上市公司层面财务风险管理的问题,并非PPP项目执行层面出现困难。我们认为相关民企只要选取合理的盈利增速目标,平衡好盈利增速与资产负债表质量之间的关系,仍将面临广阔的市场前景和极佳的企业成长机遇。
    风险提示:紧信用环境下的债务风险、股权质押平仓风险、房地产调控风险、PPP政策风险、项目执行风险、海外经营风险、大股东质押平仓风险等。

新时代证券,化工行业周报:弱势行情选择确定性 旺季将至掘金强势品种


    上周沪深300涨跌幅-5.15%,化工板块涨跌幅-2.02%,市场表现整体弱势,建议在当前行情下选择业绩确定性强的细分行业及个股。考虑到目前已经是8月中下旬,“金九银十”传统需求旺季即将到来,当前时点可以挖掘并提前布局强势品种。
    油价方面,美国计划11月对伊朗能源进行制裁,我们维持此前观点短期油价走势震荡为主,现阶段油价水平下总体利好各化工行业盈利,所以强势品种选择主要取决于各品种的供需基本面情况:
    1)首先建议关注有机硅,根据我们测算全球有机硅供给缺口约30万吨,新增产能要到2019年4季度才会投产,供需格局持续紧张,一旦下游采购需求旺盛,供需矛盾加剧势必推动价格上涨,相关标的新安股份、合盛硅业;
    2)近期PA66强势上涨,主要是由于关键原料己二腈生产掌握在英威达等少数几家寡头手中,加上年初以来装置陆续不可抗力,全球PA66价格不断上涨,而近期国内在人民币贬值背景下持续跟涨,上周价格上涨700元/吨至37600元/吨(年初为26000元/吨),相关标的神马股份;
    3)涤纶产业链继续走强,人民币贬值、需求预期以及库存持续下降等因素推动,涤纶产业链自上而下价格走强,上周PX1184美元/吨(5.21%)、PTA8300元/吨(12.01%)和POY11300元/吨(6.10%),相关标的桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化;
    4)当前油价水平下,煤化工成本优势凸显,看好需求旺季下甲醇产品的盈利水平提升,另外建议关注供应紧张品种醋酸,目前价格4600元/吨,淡季表现强势,未来2年全球无新增市场供应,供应持续紧张,相关标的华鲁恒升。
    中长期,我们继续看好农药行业,环保督查带来行业格局改善,拥有技术壁垒且环保投入到位的农药龙头企业坐享红利,相关标的扬农化工、利尔化学。
    上周,万华化学吸收合并事项过会,公司是全球MDI寡头领导者,总产能将达到210万吨,未来新材料和石化业务不断放量,成长空间较大,看好公司成长为国际化工巨头。
    风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;中美贸易关系恶化。

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国海证券,机械设备行业周报:8月挖机销量符合预期 油服板块持续看好


    市场表现:9月3日至9月7日,沪深300指数下跌1.71%,机械设备行业指数下跌0.41%,位于所有一级行业中的第8位。期内机械行业所有细分子行业中,表现最好的三个细分子行业分别是油田服务、通用航空、冶金矿采化工设备,期内涨跌幅分别为3.52%、2.44%、2.19%;表现最差的三个细分子行业分别是工程机械、机床工具、重型机械,期内涨跌幅分别为-3.58%、-1.93%、-1.56%。
    机械行业中报业绩稳定增长,维持行业“推荐”评级。从行业中报业绩来看,国海机械统计的329家上市公司整体实现营业收入5835亿元,同比增长22%,实现净利润318亿元,同比增长14%,依旧维持稳定增长态势;其中净利润增幅位居前三的细分行业分别为磨具磨料、半导体设备以及冶金矿采化工设备,同比增速分别为1150%、118%、97%。本周机械行业整体估值水平有所上升,截止到9月7日,机械行业P/E(TTM)为27.23倍,与沪深300的P/E(TTM)之比为2.47x(前值为2.67x),维持行业推荐评级。本周重点推荐国内工程机械龙头--三一重工,国产口腔CBCT龙头--美亚光电,国内动密封行业龙头--日机密封。
    工业机器人及自动化行业:全球机器人产业市场规模超270亿元,工业机器人占比过半。数据显示,2018上半年,全球机器人产业市场规模为279.8亿美元,同比增长20.6%。其中,工业机器人市场规模为156.69亿美元,占整体机器人市场规模的56%;服务机器人市场规模为86.74亿美元,占比为31.1%;特种机器人市场规模为36.37亿美元,占比为13%。目前,工业机器人市场持续稳定增长,服务机器人市场则呈快速发展趋势。伴随着人工智能技术的逐步成熟,机器人产品应用产业不断拓展,全球机器人行业将迎来新一轮的增长。我们认为,工业机器人行业作为《中国制造2025》重点攻克方向,虽然今年增速相比去年有所放缓,但依然维持中高速增长;随着产业资本的不断介入,中长期看好国产品牌龙头机器人市占率的提升,建议关注工业机器人本体龙头埃斯顿以及电网巡检机器人唯一上市公司亿嘉和。
    油服装备板块:中国天然气市场快速发展,2035年天然气产量或达3000亿立方米。据中商情报网数据显示,2017年全球天然气消费量为3.67万亿立方米,同比增长3%。其中,美国天然气消费量为7395亿立方米、俄罗斯为4248亿立方米、中国为2386亿立方米。中国位居世界天然气总消费国第三名,天然气在我国一次能源消费结构中的占比已达7.3%。产量方面,2017年我国天然气累计产量为1474.2亿立方米,同比增长8.5%;今年1-7月累计天然气产量为905亿立方米,涨幅5.5%。目前,我国天然气市场处于快速发展时期,据预测,到2035年天然气产量将达到2600亿-3000亿立方米,并保持长期稳产。我们认为,随着我国能源开发方面技术及制度的革新,油气装备板块的投资机会有望到来。油服领域我们重点推荐中海油服、海油工程、中曼石油、杰瑞股份,天然气设备领域建议重点关注石化机械、大元泵业。
    通用设备行业:国务院发文促进天然气发展,未来3年预计新增天然气管网3万公里。国务院日前发布关于促进天然气协调稳定发展的若干意见,提出加大国内勘探开发力度。深化油气勘查开采管理体制改革,尽快出台相关细则。健全天然气多元化海外供应体系。构建多层次储备体系。建立以地下储气库和沿海液化天然气(LNG)接收站为主、重点地区内陆集约规模化LNG储罐为辅、管网互联互通为支撑的多层次储气系统。强化天然气基础设施建设与互联互通。我国天然气干线管道长度仅为美国的11.43%,根据《中长期油气管网规划》,预计2018-2020年将累计新增3万公里天然气管网里程。我们建议关注直接受益于天高起源保障能力、促进天然气基础设施建设与完善的相关标的,建议重点关注天然气管道订单有望获得突破的石化机械;关注“煤改气”继续推进并扩围的标的,包括国内壁挂炉屏蔽泵龙头公司大元泵业、燃气表增量业绩明显的金卡智能。
    新消费设备板块:家具企业做好新零售,需重回消费者主权时代。据调研,在近两年有过装修或购买过家居的人群中,70后群体购买定制家居的比例为47.3%,90群体购买的比例为74.7%。年轻群体对定制化家居的接受程度较高,90后群体不愿意花太多精力在比价上,追求品牌和高效;偏爱个性化、时尚化、互联网网购等。目前定制家居头部品牌大多基本上已经完成线上布局,随着电商的高速发展,企业数字化转型完成,企业需要打通线上线下、内部外部、前段后端,实现采购、制造、设计、销售全套流程的数字化。定制家居通过新零售的尝试和突破,将重新定义企业的人货场的关系,重塑消费者主权时代,匹配各个层级、各个年代消费者的个性化定制需求,和时代共同发展。我们看好国内口腔CBCT国产化龙头--美亚光电;建议关注板式家具机械龙头--弘亚数控、缝制机械设备龙头--杰克股份、服务机器人龙头--科沃斯。
    工程机械行业:8月挖机销量同比增长33%,符合预期。根据工程机械协会挖机分会统计,2018年8月,共计销售各类挖掘机械产品11588台,同比涨幅33.0%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)10087台,同比涨幅26.8%。出口销量1482台,同比涨幅95.8%。今年上半年,各品类工程机械销量数据都呈现节节攀升的局面,基于设备存量的更新、新增的设备需求以及企业自身发展等三方面因素,预计工程机械行业在未来三年内将保持平稳增长。重点推荐工程机械行业龙头三一重工、有望受益西部建设和农村基建的柳工、国内高空作业平台龙头浙江鼎力;建议关注有望受益小挖复苏的山河智能以及液压件进口替代加速的恒立液压。
    本周重点推荐标的组合:扩大内需将成为下半年战略支点,持续看好新消费板块设备投资机会。本周推荐组合:【三一重工】--国内工程机械龙头;【美亚光电】--国产口腔CBCT龙头;【日机密封】--国内动密封行业龙头;【亿嘉和】--电网巡检机器人唯一上市公司亿嘉和。
    风险提示:宏观经济下行超预期;行业政策不及预期;公司相关事项推进不确定性;相关公司与国外对标公司并不具有完全可比性,资料供参考。

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证券时报网,精华制药(002349)提前开工 将生产60万袋正柴胡饮颗粒




    证券时报e公司讯,面对新型冠状病毒感染的肺炎疫情,精华制药集团股份有限公司已提前开工。今天上午,记者从该企业了解到,目前,160多名职工已重返生产一线,在今后一段日子里,他们每天将生产60万袋正柴胡饮颗粒以满足市场的需求。

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中国证券报,吴晓波频道APP改名 全通教育(300359)并购进度不及预期




    全通教育9月23日晚披露重大资产重组预案后进展公告,公司与交易对方就本次重组方案所涉交易定价、业绩承诺与补偿安排等细节尚未达成共识,重组进度不及预期,可能导致公司董事会或者交易各方撤销、中止本次重组方案或者对本次重组方案做出实质性变更。
    全通教育这一并购事项已经持续半年之久。3月17日晚间,全通教育公告称,正筹划以发行股份方式购买吴晓波旗下杭州巴九灵文化创意股份有限公司(简称“巴九灵”)96%股权,同时拟募集配套资金。3月31日,全通教育披露,巴九灵96%股权交易作价暂定为15亿元。值得注意的是,吴晓波频道APP目前已经更名为“890新商学”,系巴九灵的谐音。
    拓展业务版图
    巴九灵于2014年7月成立,2018年3月改制为股份制公司。目前,巴九灵共有19位股东,其中10位法人股东。皖新传媒系第一大股东,持股比例为14.90%;吴晓波及其配偶并列为第二大股东,各自持股比例达12.81%。吴晓波、邵冰冰为巴九灵的实际控制人。
    公开资料显示,巴九灵定位为泛财经领域的知识产品与服务提供商,产品包括吴晓波频道(知识内容发布)、企投家学院(培训)、新匠人(整合营销)等。其中,自媒体《吴晓波频道》于2014年5月8日上线,是专注新中产人群的知识服务商。
    2018年,巴九灵泛财经知识传播、企投家学院、新匠人学院和知识付费四大业务收入分别为1亿元、3193万元、3134万元、6632万元,占营业收入总额的比重分别为43.96%、13.79%、13.53%、28.63%。
    全通教育目前主营业务主要集中于基础教育阶段的信息化服务、继续教育阶段的中小学教师培训服务、高等教育阶段的职业教育服务。公司与并购标的之间的协同受到关注。
    全通教育表示,近年来基础教育领域陆续出台行业规范及相关整治措施,以校园信息服务为主的从业主体在基础教育领域的业务发展不同程度受到影响,上市公司传统的校园信息服务业务面临挑战。同时,国家在教师培训领域倡导和推行混合式培训模式,上市公司以远程培训为主的教师培训业务受到了一定程度影响。巴九灵长期专注于产业研究及企业服务,在职业教育领域具备较强的内容生产能力、较强的圈层社群基础等核心竞争力,目前已经形成泛财经知识传播、企投家学院、新匠人学院和知识付费等业务板块。标的公司这些优势能够有效弥补上市公司在职业教育领域的专业建设及产教融合方面的不足。
    标的资产“去吴晓波化”
    巴九灵从股权关系到内容都与吴晓波关系密切。这引起了深交所的关注。
    3月31日,深交所发出问询函,除了询问相关标的信息发布资质方面的问题,同时要求结合巴九灵对吴晓波个人影响力的依赖度、吴晓波个人IP的价值变化及可持续性等,说明巴九灵业务模式的稳定性、业务经营的可持续性。
    全通教育4月8日回复问询函时称,巴九灵创立之初确实借助了吴晓波带来流量,但近些年随着业务种类的不断扩展,泛财经知识传播、企投家学院等业务板块的形成,吴晓波个人对于标的公司经营层面的影响不断降低。与明星个人IP作用不同,巴九灵并非围绕吴晓波个人开展业务。未来巴九灵主要战略发展方向是致力于教育培训业务。本次交易的实质不是吴晓波个人IP证券化。
    吴晓波承诺,自本次交易完成之日起在标的公司或上市公司及其他下属子公司任职不少于五年,在巴九灵服务期间和离开巴九灵后两年内不得从事与巴九灵相同或竞争的业务。此外,在竞业禁止期内,吴晓波不以个人名义在巴九灵体外参与其他培训、演讲等知识传播活动,不以个人名义注册其他微信公众号聚集流量、发布共享知识内容。
    针对吴晓波五年后离职并在两年竞业禁止期满后从事与巴九灵相同或类似的业务的问题,全通教育4月15日表示,将进一步完善巴九灵的业务体系和团队建设,巩固和提升标的公司的经营独立性,采取针对性措施弱化吴晓波个人对业务的直接影响。
    值得注意的是,标的资产在进行“去吴晓波化”。吴晓波频道APP更名为“890新商学”,系巴九灵的谐音,并表示890新商学APP是吴晓波频道的一次升级。
    全通教育称,若本次交易未能在2019年9月28日前发出股东大会通知,公司需召开董事会明确是否继续推进本次重组方案,最终结果存在重大不确定性。
    并购带来商誉隐患
    全通教育2014年1月上市,随后开启了并购模式。全通教育2015年年报披露,公司通过收购湖北音信、广西慧谷、杭州思讯、河北皇典、上海闻曦等渠道型公司,卡位校园入口,进一步提高公司的市场份额;通过收购继教网技术,卡位教师入口;通过收购西安习悦,提升公司在互联网、信息技术方面的研发实力和互联网社区运营能力。2016年,全通教育收购上海闻曦,投资了中国教育在线的运营主体赛尔互联。
    全通教育早期业务主要运营手段是发短信为中小学校(或幼儿园)与学生家长提供沟通互动服务。随着“教育乱收费”事件不断曝出,各地教育主管部门陆续发文,明确学校不得为“校讯通”入校提供便利条件,进而要求对有偿使用的“校讯通”清理整顿。支柱业务发展受限的全通教育转而开辟新领域,公司在推出互联网教育平台“全课网”后,继续借助资本市场实施外延扩张模式。
    但并购随之带来商誉隐患。2018年全通教育实现营业总收入8.4亿元,同比下降18.57%;归属于母公司股东净利润为-6.57亿元,上年同期为6629.16万元。对于业绩亏损的原因,全通教育称,本期以商誉减值为主的资产减值损失大幅增加。其中,全通继教发生商誉减值6.09亿元。此外,受整体宏观环境及部分客户自身因素的影响,公司个别教育信息化项目应收账款回款未达预期,根据公司会计估计政策计提的坏账准备大幅增加。
    今年上半年,全通教育的业绩仍未改观。公司实现营业总收入2.48亿元,同比减少16.60%;归属于母公司股东净利润为-2546.27万元,上年同期为27.78万元。
    全通教育半年报显示,截至报告期末,公司商誉账面价值为7.06亿元,占报告期末归属于上市公司股东的净资产的比例为53.27%,主要系收购全通继教、上海闻曦等公司带来的商誉。公司表示,未来宏观经济形势及产业政策的变化等均可能导致相关并购子公司未来经营情况不达预期,将继续存在商誉减值的风险,从而对公司经营业务产生不利影响。

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证券时报网,盘中直击:31只股中线走稳 站上半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:32分,上证综指3102.59点,收于半年线之下,涨跌幅-0.47%,A股总成交额为1505.30亿元。到目前为止今日有31只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有国民技术、汇顶科技、振华科技等,乖离率分别为6.14%、5.68%、4.05%;华谊集团、万向德农、长白山等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    4月20日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300077国民技术9.8023.2110.7711.436.14
    603160汇顶科技9.052.8296.61102.105.68
    000733振华科技3.961.9614.1214.694.05
    300613富 瀚 微7.989.43187.77194.253.45
    300456耐威科技3.282.8539.6840.903.07
    600468百利电气4.761.226.226.382.60
    300556丝路视觉3.463.6423.3423.902.40
    600573惠泉啤酒4.151.568.588.782.35
    600686金龙汽车5.091.8013.1113.412.31
    603929亚翔集成10.004.3025.9226.502.23
    002436兴森科技4.742.605.635.752.22
    300537广信材料5.683.5416.2116.552.07
    002903宇环数控2.819.5141.6442.401.83
    002612朗姿股份1.870.2912.3012.501.64
    000651格力电器2.580.6848.1848.831.35
    000687华讯方舟9.983.2610.9811.131.35
    603813原尚股份4.5616.1931.3031.641.09
    300155安 居 宝3.101.695.925.981.02
    300054鼎龙股份1.751.2110.9611.060.91
    300600瑞特股份1.271.0044.3344.710.86
    600009上海机场2.130.1745.6946.050.79
    300388国祯环保3.331.2021.5521.700.69
    002029七 匹 狼0.790.168.858.900.60
    600624复旦复华0.611.036.586.620.56
    300061康旗股份0.870.2616.2316.320.56
    002540亚太科技0.970.857.257.290.55
    600389江山股份0.330.1118.0618.090.18
    002294信 立 泰0.600.1239.9840.050.17
    603099长 白 山1.930.9912.1312.150.16
    600371万向德农0.380.6110.4310.440.14
    600623华谊集团1.370.539.589.590.10

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方正证券,军工行业周观点:美军事禁运影响莫高估 增配业绩优异的整机厂与低估值龙头


    本周上证综指下跌4.63%,中证军工指数下跌9.09%,报收6878.09点,跑输沪深300指数3.24个百分点,跑输创业板指数2.00个百分点,仍较4月19日高点下跌24.23%,重点个股中航飞机、中直股份、中航沈飞、内蒙一机、航发动力、中航电子、中航机电、中航光电、航天电器、四创电子、国睿科技、航天长峰,分别较4月中下旬高点上涨(下跌):(21.53%)、(30.58%)、(12.03%)、(14.67%)、(18.10%)、(21.21%)、(9.72%)、(1.63%)、(7.70%)、(35.49%)、(25.74%)、(19.58%)。中证军工指数成份股中跌幅前五为:中国应急(-19.25%)、国睿科技(-18.92%)、新余国科(-16.68%)、晨曦航空(-15.92%)、卫士通(-15.01%)。
    军工板块估值具有上行潜力:当前方正军工板块机构持仓整体处于历史低位,军工板块估值65X,较最高估值水平下跌69%,处于近三年最低位;主要公司备考PE分别为24X(25%配套融资)、30X(50%配套融资),备考估值亦处于合理区间低位。
    当前行业核心观点
    提升贸易关税税率、新增对华军事禁运,中美关系再添阴霾。美国时间8月1日,美国贸易代表办公室宣布,对于7月10日宣布的拟对华2000亿美元产品加征关税的税率,从10%提高到25%。相较于第一份500亿美元征税清单主要聚焦于高端制造业,第二份2000亿美元的清单加入了此前特朗普想要避开的消费品,覆盖范围更广。美国在2018年第二季度经济增速创四年最佳的成绩,特朗普政府于此时宣布拟提高关税税率或有意向中国传达“美国离开中国仍然可以快速发展而中国的发展离不开美国”的逻辑,并威胁中国回到谈判桌上,作出重大的让步。2018年8月1日,美国商务部表示,在原有《出口管理条例》基础上,对以航天科工、中国电科下属的研究所及分支机构为主的中国44个企业的出口、再出口、以及国内转卖行为都进行禁止,或表明美国有意遏制中国电子和航天领域的国防工业发展。军工电子、航天领域等均为中国多年的大规模研发投入与自主创新领域,中国依托完整的工业体系已解决几乎所有核心技术装备(军机、舰船、装甲车辆、导弹、航空发动机、军用芯片等)的有无问题,主要武器装备不存在依赖美欧西方发达国家的情形;军工电子(本次44家制裁军工单位的主要行业领域:芯片、电子元器件、通信、雷达)国产化率已达80%以上,已基本实现军工电子产品的自主可控。考虑到部分高端电子元器件,国产产品批量尚较小,残次品率较美国高等,此次军事禁运从短期看或会导致部分装备生产成本提高、寻找合适替代供应商需要时间成本增加及后期新配件测试费用、科研经费提升等,但从长期看大概率会刺激国家进一步加大扶持力度、倒逼国内产业升级。中美中长期超预期冲突发生概率仍然较大,建议投资者深化“中美对抗长期深化演进”的意识,关注中美贸易战持续发酵可能带来的板块催化作用。
    军工至少2家企业入围第三批混改试点,2018年军工混改有望不断取得实质性进展。7月20日,经济观察报记者独家获悉,31家第三批混改试点企业中,10家中央子企业涉及领域包括军工、油气能源等,其中军工企业至少2家。当前,军工领域以股权激励为代表的混合所有制改革已经取得了实质性进展,2018年5月15日中航沈飞发布限制性股票长期激励计划,总装企业股权激励破局。中航沈飞长期激励计划拟分期实施,每期激励计划的有效期为5年,每期实施的间隔期为3年;其中,股权激励计划(第一期)草案,拟向共计92名激励对象授予407.27万股限制性股票,总金额9175.89万元,行权价格为每股22.53元。国务院发展研究中心企业研究所副所长袁东明对经济观察报记者说:“国家推进混改试点的初衷,就是抓典型做样板,核心是突破体制机制”,我们认为,中航沈飞作为总装企业具备较强示范效应,有望成为军工领域混改的典范,其他军工集团或同步跟进,随着新批次混改试点企业的不断落地,军工企业混合所有制改革有望受此驱动进一步加速。军工企业混合所有制改革的实质性推进,不仅可以充分调动管理层与核心员工积极性,有利于公司长远发展,更可以与军品定价机制改革、装备竞争性采购机制改革相结合,三位一体地促进军工企业净利润回归高端装备制造和大国重器应有水平。与此同时,正如袁东明提到的“混改最终目的并不是落实员工持股,而是应牢牢抓住‘转变企业体制机制’这一核心,在股权比例、管理层身份转换、企业内部管控等方面实现突破”,我们认为2018年军工领域的混合所有制改革有望在完善现代企业制度、转换经营机制、提要企业运营效率等方面进一步取得实质性突破,推动军工企业长期持续向好发展。
    军工集团资产证券化正加速推进:中航工业拟打造航空机载系统龙头,康拓红外拟注入航天五院资产。中航电子及中航机电于6月9日发布公告称:两公司股东中航航空电子系统有限公司拟与中航机电系统有限公司进行整合,组建航空机载系统公司。我们认为,本次整合将有利于加快实现集团内部航空电子及机电系统相关资产的重新梳理,使得公司在整合后成长为可对标美国霍尼韦尔公司的国内唯一生产机载系统的平台型公司。当前,中航工业集团正积极推进资本运作,计划到2020年实现三个“70%”的目标,即军民融合产业收入占比达到70%,军品一般制造能力社会化配套率达到70%,集团公司资产证券化率达到70%。此次整合有望推动机载系统公司体外雷电所(607所)、光电所(613所)、中国航空救生研究所(610所)等较大体量优质资产的注入。与此同时,航天科技集团资产证券化亦正在加速推进:2018年5月29日,康拓红外公告拟发行股份购买航天五院502研究所全资涉军资产轩宇空间和轩宇智能100%股权。我们认为:国家推进科研院所中优质军工资产注入到上市公司体内一直是一个大的方向(维持历来周报观点),前期兵器装备集团自动化研究所改制已获批,军工科研院所改制已经实质破局,考虑军工院所改制与资产注入之间具备相关度联想空间,2018有望成为军工资产证券化关键之年。因此,市场或有望选择背靠大利润体量优质科研院所、具备唯一性资产整合平台的上市公司进行操作;风险偏好较为良好时,具有院所改制和资产注入类概念的标的市场将有望从看标的的内生估值转向看它的备考估值。我们持续看好体量巨大的军工集团核心资产注入到已被确立地位的上市平台。
    投资建议:考虑到军工基本面持续向好,院所改制与总装企业股权激励破局,军工资产注入等加速推进,我们推荐关注的标的有:四大整机厂:中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机;各级配套:航发动力、中航电子、中航机电、中航光电、航天电器;院所改制:四创电子、国睿科技;对地缘政治冲突与院所改制反应弹性大的:航天长峰。
    军工行业持续稳健的增长对行业估值构成有力支撑,整机厂重点关注全年业绩有望超预期的中航沈飞、中航飞机;部分业绩持续稳健增长且估值较低的标的,如航天电器、中航光电、中航机电、四创电子、内蒙一机等,可逐步加大配置力度。
    风险提示:军民融合政策支持低于预期,军工板块公司业绩低于预期,军工领域院所改制与混改进度慢于预期,市场风险偏好持续下行等。

发布易,五粮液(000858)携手京东打造白酒供应服务新模式 战略合作再升级




    为适应消费者结构和消费方式的新变化,灵活抓好家庭消费和自饮消费的需求,持续提升五粮液品牌市场服务水平和消费者服务能力,2月6日,五粮液与京东达成合作共识,双方本着优势互补、共同发展的原则,启动全方位“白酒供应链数字化”服务合作项目,加快推进五粮液分仓网络体系建设,推进分仓至门店、至消费者的仓储物流模式变革,共同推进五粮液产品全链路供应服务模式升级。本次合作项目的启动,标志着双方战略合作再次升级,具有长远战略意义。
    “白酒供应链数字化”服务合作项目旨在结合京东物流在全国的仓储服务,干线、支线配送运输网络、终端网点配送、到家服务的配送能力和全国供应链资源,为五粮液全国11个大仓、1000多家经销商、1600多家专卖店、10万个优质终端网点和消费者提供优质的五粮液产品物流“到店”“到家”服务。本次项目将搭建一套市场响应速度最快、综合效率最优、算法最科学的智能供应链服务体系,实现客户体验的再升级,充分保障五粮液产品一线市场及消费者需求。
    据悉,五粮液与京东早在2014年就达成战略合作伙伴关系,双方在品牌营销、用户服务等领域不断拓展合作宽度深度。为满足消费者家庭自饮需求,五粮液将借助本次与京东的合作项目,积极探讨线上线下“最后一公里消费”配送解决方案,为消费者提供优质的物流到家服务。同时,京东物流还将凭借全国大陆行政区县100%覆盖的突出优势,为五粮液在四五六线城市及部分偏远地区的经销商、终端门店提供更为专业的供应链解决方案。
    在京东商城,五粮液品牌连续5年排名酒类销售第一名。面对消费新变化,五粮液公司相关人士表示,除保障常规产品在京东商城的供应以外,我们还将加大68°、72°等高度产品的供应,同时,还将推进以“火爆小酒”为代表的互联网产品的深度运营,满足大众市场消费需求。

证券时报网,盘中直击:今日9只个股跨越牛熊分界线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:02分,上证综指2771.38点,收于年线之下,涨跌幅-0.520%,A股总成交额为1854.91亿元。到目前为止今日有9只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有智能自控、福能股份、新筑股份等,乖离率分别为4.42%、2.65%、2.50%;海澜之家、山航B、金固股份等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    8月14日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    002877智能自控5.5910.2817.0117.764.42
    600483福能股份4.620.287.948.152.65
    002480新筑股份3.461.617.597.782.50
    600273嘉化能源3.030.598.678.842.02
    300686智 动 力2.598.6116.1016.230.83
    600737中粮糖业2.020.728.068.090.31
    002488金固股份0.971.8012.4612.500.30
    200152山 航 B0.31-12.7112.740.27
    600398海澜之家1.520.2110.7110.710.01

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