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国泰君安证券,捷顺科技(002609)2018年半年报点评:新业务显着向好 打造稀缺智慧停车服务平台


    投资要点:
    维持增持评级,目标价12.6元。公司2018年H1实现营收3.08亿元,增长5.82%;实现归母净利润0.39亿元,下降31.57%,低于市场预期。由于公司坚定向智慧停车互联网服务转型,短期基本面不确定性增加,下调公司2018-2020年eps为0.28(-0.2)元、0.37(-0.23)元、0.49元,参考行业平均估值给予公司18年45倍PE,相应下调目标价至12.6(-7.07)元,维持增持评级。
    主业收入平稳增长,加大研发投入及市场拓展力度致公司短期业绩承压。2018年H1公司智能停车场管理系统及智能门禁通道管理系统分别实现收入2.09亿元及0.66亿元,同比分别变动6.10%及-3.87%,保持平稳。由于智能停车设备市场高市占率是公司积极向互联网服务商转型的根基,公司费用端投入显着增加,H1管理费用及销售费用分别增长29.55和42.02%。随着子公司顺易通业务顺利拓展,19年公司成本及费用有望企稳。
    携手蚂蚁金服,服务模式空间广阔。18年2月蚂蚁金服子公司出资2亿投资公司全资子公司顺意通,持股20%。公司手握丰富停车场入口资源,金融、支付业务中短期有望成为公司重要盈利来源,未来公司将携手蚂蚁金服继续完善基于停车的O2O场景建设,并开发出2C的盈利模式。截至2018年6月底,公司已签订车道数较2018年初增长74%,日线上订单交易笔数超22万笔,较2018年初增长120%。
    风险提示:毛利率持续降低风险;金服业务进展缓慢风险。

平安证券,雪浪环境(300385)垃圾焚烧烟气治理龙头 借力危废重拾高增长


    垃圾焚烧大势所趋,公司主业持续景气。2020年全国城镇生活垃圾焚烧处理能力目标是达到59.14万吨/日,2015-2020年复合增速达20%。我们预计2018-2020年,生活垃圾焚烧烟气治理市场空间高达180亿元。公司为垃圾焚烧烟气治理龙头,市场占有率达20%以上,主业将持续景气,经公司产品净化处理后的烟气污染物排放指标远低于国家标准(GB18485-2014)规定的排放限值。目前,公司待执行订单约13亿元,约是2016年烟气治理和灰渣处理收入的两倍,业绩增长有保障。公司自2011年以来产能利用率始终为100%,新增年产约20套烟气净化与灰渣处理系统设备已于2016年9月投入使用。项目的顺利实施将降低外协备件的比重,提升公司的整体盈利能力,扩大市场份额。
    积极进行危废布局,业绩爆发可期。目前危废无害化处理处于供不应求状态,政府监管力度持续加强,危废处理需求将加速释放。预计2018-2020年危废无害化运营空间约1645亿元。2014年12月公司以1.68亿元收购无锡工废51%股权,进入危废运营领域。此后,公司先后增资汇丰天佑51%股权,参股上海长盈20%股权。此外,公司实际控制人无锡雪浪金茂已成功培育江苏爱科和美旗环保两家危废公司。公司远期规划危废产能20万吨,随着规模的扩大,危废业务将贡献主要利润增量。2017年12月14日公司成功实施定增,募集资金3亿元,定增的成功实施将助力公司危废业务开拓。
    盈利预测与估值:我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.47、0.72、1.04元,同比分别增长-31.0%、53.6%、44.4%,对应PE分别为46.0、30.0、20.7。考虑到公司垃圾焚烧烟气治理订单充足,将稳健增长,积极开拓危废处置蓝海,有望提升公司业绩,首次覆盖给予公司“推荐”评级。
    风险提示:1)并购整合不及预期:当前危废行业正处于景气周期,上市公司都加大收购步伐,导致危废企业并购价格提高,在此背景下,公司存在并购整合不及预期风险;2)危废投产进度低于预期:公司并购的危废项目多处于建设期,存在因审批、居民阻挠等因素导致投产进度低于预期;3)应收账款回收风险;4)原料价格上涨风险:公司生产的烟气治理和灰渣处理设备主要原材料为钢铁,一般项目中标后会有较长时间的准备期和生产制造期,随着钢铁去产能的不断深化,钢材价格走高,可能造成公司成本上升。

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上海证券报,混改不改玻纤龙头"单纯"本色 中国巨石(600176)再出发锚定智能制造




   中国巨石的愿景是,到2022年末,公司将继续保持粗纱规模全球第一,实现细纱规模全球第一,实现技术与装备技术持续全球领先,企业竞争力全面增强,行业领导地位全面巩固,民族工业地位全面体现,最终实现由大到强大的转变,由强大到伟大的跨越。
   从生产规模不足200吨的作坊式小厂,到拥有世界五分之一市场份额的全球最大玻纤制造商,中国巨石书写了一个夹杂着混改、创新、出海等多重元素的"中国故事"。
   4月22日,以"逐梦奋进再出发"为主题,中国巨石迎来了上市20周年庆典。当天,公司智能制造基地年产15万吨玻璃纤维、2亿米电子布生产线宣布正式投产,意味着中国巨石第四次创业征程已经"再出发"。庆典上,中国建材集团董事长宋志平说,"混改是个好东西,巨石很会'混'。"
   巨石的"大"有目共睹。但在中国巨石总裁张毓强的眼里,巨石要从"大"到"强大"再到"伟大"的跨越中,还有很长的路要走,"未来5年,将再造一个智能制造的巨石,实现高质量发展。"
   20年描画"巨石曲线"
   中国巨石的增长曲线令人惊艳。1999年至2018年间,中国巨石总资产增长了28倍,年复合增长率达39.4%;营业收入增长了27倍,年复合增长率达39.1%;净利润年复合增长率达48.57%。
   玻纤的原料是矿石,这是"巨石"两字的内涵之一。目前,中国巨石的玻纤被广泛应用于航空航天、国防军工、环保、交通、电气等领域,产品达6万多种。截至2018年底,中国巨石总资产超300亿元,年均增长18.08%;玻纤产能规模居世界第一,年均增长21.98%。巨石一天生产的粗纱可绕地球202圈,生产的细纱可绕地球110圈。
   "对外坚不可摧,对内熔炼自己。"中国巨石总裁、深耕玻纤产业40多年的张毓强曾向上证报记者解释"巨石"的另一重含义。
   回首中国巨石的成长史,"熔炼自己"的关键一步是混改。1999年,中国建材和民企振石集团合资设立中国化建(中国巨石的前身)在上交所上市。这一步,对巨石乃至中国玻纤工业的发展来说生死攸关。
   时间拉回1997年,巨石面临内忧外患,资金瓶颈成为巨石发展的掣肘,巨石感觉后劲不足。
   创始人张毓强明白,企业要想前进必须有巨额资金支持。他说,当时巨石面临两个选择,一是与国外玻纤巨头设立合资公司;二是与主动找上门的中国建材合作。最终,张毓强选择与央企联姻振兴民族工业,联手将"中国化建"("中国巨石"前简称)"送入"A股市场。利用上市融资,巨石建成当时国内最大的1.6万吨无碱池窑生产线,跻身国内第一方阵的行列。
   2007年,中国巨石核心子公司巨石集团引入战略投资者联想弘毅,获得7500万美元用于投建年产12万吨无碱玻纤池窑拉丝生产线项目。2008年7月,全球规模最大、技术最先进的年产60万吨玻纤生产基地在桐乡建成,巨石坐上了世界玻纤头把交椅。
   利用资本平台,中国巨石又收购了巨石集团剩余49%股权,2015年底定增募集资金48亿元。在资本助力下,公司完成了整厂搬迁、全球营销网络建设、产能规模扩张、国际化布局、智能制造等一个个大手笔。
   20年后的庆典论坛上,中国建材集团董事长宋志平和巨石创始人张毓强对这段姻缘感慨良多。宋志平表示,双方因"发展"走到一起,一路见证巨石成长为全球最大的玻纤企业,并从实践中摸索出了一条混改的道路,"这是一开始没有想到的"。张毓强强调的是巨石的"单纯","不是我们比别人聪明,而是我们把有限的精力都投入到了玻纤产业上。"
   登陆资本市场20年,中国巨石的增长曲线令人惊艳。1999年至2018年间,中国巨石总资产增长了28倍,年复合增长率达39.4%;营业收入增长了27倍,年复合增长率达39.1%;净利润年复合增长率达48.57%。
   混合制改革的"巨石模式"
   巨石探索出了均衡股权结构下的混合所有制模式。目前,中国巨石董事会拥有9名成员,其中4名来自中国建材,2名来自张毓强旗下的振石集团,另有3名独立董事,均是战略、财务、管理方面的专家。
   中国巨石迈向全球,光有钱是不够的。中国巨石的活力源泉,来自一系列体制机制的创新。
   在"央企市营"的平台上,中国巨石充分利用央企的规范管理、规模优势、技术实力,以及民企的灵活性、激励机制、企业家精神,两者相互融合,取长补短。
   用中国建材集团董事长宋志平的话说是:"央企实力+民企活力=企业竞争力"。"混改是个好东西。"宋志平说,"巨石很会'混',双方在实践中摸索出了一系列创新的机制、方法。"
   中国巨石相关负责人表示,巨石探索出了均衡股权结构下的混合所有制模式。目前,中国巨石董事会拥有9名成员,其中4名来自中国建材,2名来自张毓强旗下的振石集团,另有3名独立董事,均是战略、财务、管理方面的专家。"在这种董事会构成下,任何一方股东都不能独断专行。任何重大事项均需在各方充分协调沟通的基础上进行决策,从而保证公司的重大决策科学合理,共同实现股东利益的最大化。"
   大股东中国建材,主要关注投资、布局、财务和合规经营等重大事项,不过多干涉日常的经营管理。每一个重大的议题都会经过多轮的讨论和酝酿,董事会成员之间提前进行务虚沟通,达成一致意见后,按照公司章程规定相应提交公司董事会、股东大会审议,各位董事独立发表意见。
   "投资企业,是在寻找企业家。"宋志平强调,巨石的成功,与优秀的掌舵人密不可分。这么多年来,中国巨石一直由总裁张毓强掌舵,他还兼任巨石集团的董事长兼CEO。这位热爱跑步的企业家,早已"熔炼"为巨石核心价值的重要组成部分。带着民企的活力"基因",中国巨石较早建立了竞聘上岗的人才选拔机制及多层次的经济责任制考核体系等。
   科技创新方面,巨石开展全方位创新、全角度创新和全员参与创新的"全面创新"管理体系,使得"创新无处不在、创新无处不有、创新人人可及、创新人人有责"。公司牢牢掌握了玻璃配方、产品研发、工艺装备等核心技术,建立和完善了研发管理、奖励激励等制度。中国巨石已构筑了以自主创新为核心,以战略规划、动力保障、科研开放、知识共享、高效组织5大系统为支撑,成果转化等15项机制为手段的"1.5.15"创新体系,建立了20多项制度来保障创新体系的运行。
   2018年报显示,公司研发投入2.89亿元,同比增加14.27%;研发人员有1200多名,占总员工数的11%以上。目前,中国巨石建有国家认定企业技术中心、国家博士后科研工作站、国家CNAS认可实验室和德国GL认证实验室以及7个省级科研平台,是国家技术创新示范企业、国家高新技术企业、国家创新型试点企业。颇值一提的是,2018年12月,巨石集团荣获我国工业领域最高奖项"中国工业大奖",这也是我国玻纤行业第一次获此殊荣。
   为全球复合材料发展提供"巨石方案"
   目前巨石中高端玻纤产品比例已经达到80%以上。中国巨石投资近100亿元建造新材料智能制造基地,亦是进一步优化产品结构、抢占智能制造赛道的战略举措。
   龙头地位、规模优势、技术进步、成本管控等要素,构筑了中国巨石的核心竞争力。目前,中国巨石的玻纤产能达180万吨,占全球玻纤市场22%的份额。巨石玻纤产品的毛利率长年稳定在45%以上,高出同行约10个百分点。
   不过,由于全球玻纤产能扩张、宏观经济增速趋缓等因素,中国巨石2018年度的业绩增幅有所回落,同比增幅约为10%。中国巨石相关负责人表示,由于行业低水平重复建设和短期内产能集中扩张的影响,加剧了巨石产品在部分领域特别是在电子布领域的竞争,叠加宏观环境的影响,导致公司产品均价出现下降。"但从长期的趋势来看,玻纤产品价格的走低,将更有利于行业落后、低效产能的出清,有利于行业的健康可持续发展,也会为巨石这样的龙头企业带来更多的市场空间和机会。"
   美国玻璃纤维复合材料工业协会发布的《全球玻璃纤维复合材料市场趋势预测和机会分析》报告指出,未来5年内,汽车固件、建筑装饰、安全防护、航空航天、液体过滤将成为玻纤复材发展的5大重点领域,其市场份额将占到玻纤复材总量的80%,且产品将呈现整体高端化发展趋势。报告同时指出,全球玻纤复合材料市场总消费水平预计将以8.5%的年增长率强劲增长,市场份额预计在2022年将达到1080亿美元。
   围绕高端化路线,中国巨石正稳步行进。据介绍,目前巨石中高端玻纤产品比例已经达到80%以上,主要应用范围包括风电、汽车轻量化、航空航天、特高压输电、高铁、船舶、油气远距离输送、建材、电子电器等领域。
   中国巨石投资近100亿元建造新材料智能制造基地,亦是进一步优化产品结构、抢占智能制造赛道的战略举措。"无论是从玻纤的市场空间,还是从巨石的生产技术、成本管控能力及其他经济指标看,都到了需要上智能制造的时候!"张毓强说。
   "从智能制造基地首线的运行情况来看,各项指标都创造了公司生产史上最好。"4月22日,中国巨石智能制造基地首线年产15万吨生产线负责人顾建定说。
   张毓强表示,"未来,巨石要让整个生产更科学,布局更合理,操作更简单,运行更安全,统计数字更精确,管理更有效,方方面面体现在智能上,从而实现不仅效率高,而且成本低;不仅是自己要做好,更重要的是要做成一个行业的样板,做成一个中国复合材料行业的典范。"张毓强说,巨石要在复合材料和智能制造领域勇当国家名片,为中国智造代言。
   国际化,也是中国巨石书写"中国故事"的重要篇章。近年,中国巨石相继在埃及、美国、印度建设玻纤生产基地,分享"一带一路"建设机遇。未来,中国巨石将继续实施产销全球化战略,通过"先建市场、后建工厂",以主业带副业,以专业带多元,实施全球营销网络和产业布局,支撑"以内供内、以外供外"并重的跨国经营模式,实现国内基地互补、海外基地互动、"三地五洲"互济的全球产销格局,为全球复合材料发展提供"巨石方案"。
   中国巨石的愿景是,到2022年末,公司将继续保持粗纱规模全球第一,实现细纱规模全球第一,实现技术与装备技术持续全球领先,企业竞争力全面增强,行业领导地位全面巩固,民族工业地位全面体现,最终实现由大到强大的转变,由强大到伟大的跨越。
   从数字看巨石
   1、巨石一天生产的粗纱可绕地球202圈,生产的细纱可绕地球110圈。
   2、截至2018年底,中国巨石总资产超300亿元,年均增长18.08%;玻纤产能规模居世界第一,年均增长21.98%。
   3、目前,中国巨石的玻纤产能达180万吨,占全球玻纤市场22%的份额。巨石玻纤产品的毛利率长年稳定在45%以上,高出同行约10个百分点。
   4、2018年报显示,公司研发投入2.89亿元,同比增加14.27%;研发人员有1200多名,占总员工数的11%以上。

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中国证券网,秦安股份(603758)预计2019年业绩实现扭亏为盈




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)秦安股份发布业绩预告。预计2019年公司盈利11,000万元到14,000万元,主要是非经常性损益所致,包括公司转让位于重庆市九龙坡区兰美路701号(二郎厂区)的土地使用权及地上建构筑物影响资产处置收益金额为25,873万元,以及其他非经常性损益1,727万元。扣除上述非经常性损益事项后,公司业绩预计为-12,460万元到-9,460万元。

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证券日报,中字头领衔双低股逞强 三维度筛出7只上涨潜力股


    昨日,指数跌宕起伏,个股更是明显分化。业内人士表示,在险资大鳄等超级主力的抢筹下,中字头股出现涨停潮,结构性小牛行情延续,需要注意的是,沪指在3300点附近的反复震荡或预示着后市风向有再度切换的可能,行情有可能出现新的变局。目前已出现券商集体力荐低估值的中低价股的盛况,对于这类个股的上涨动力与后续空间,机构反馈最激烈。
  《证券日报》记者根据同花顺数据统计显示,截至昨日,A股均价为21.92元,整体最新动态市盈率为22.34倍,而处于这一水平之下的沪深A股共有216只。
  主流券商的集体推荐,并非无的放矢。月内上述216只双低股中,共有187只个股实现上涨,占比86.57%,其中,89只个股受到资金持续关注,月内累计大单资金净流入达233.99亿元。
  具体来看,以中国建筑(55.29%)、中国中冶(33.33%)、中国电建(23.42%)、金风科技(23.23%)、广州发展(22.69%)、金地集团(20.93%)等为代表的双低股月内累计涨幅均超20%,新钢股份、葛洲坝、南京银行、上海建工、兴业证券、特变电工等个股月内累计涨幅也均在10%以上,分别为18.98%、16.16%、13.16%、13.14%、10.91%、10.84%。
  资金流向方面,中国建筑(288701.21万元)、光大银行(102012.3万元)、南京银行(71248.27万元)、金风科技(68602.82万元)、浦发银行(65998.77万元)、建设银行(65376.34万元)、海通证券(65373.23万元)、中国石化(49478.04万元)、海南航空(46172.27万元)、葛洲坝(40959.48万元)等10只双低股月内大单资金净流入居前,累计吸金86.39亿元。
  而通过资金流向、股价表现、券商评级等三大维度对上述双低股进一步梳理发现,28只双低股价值凸显,这些个股月内实现大单资金净流入、月内股价实现上涨且有机构给予买入或增持评级。其中,兴业银行(14家)、中国建筑(13家)、南京银行(12家)、海澜之家(10家)、金风科技(10家)、浦发银行(10家)、南方航空(10家)等7只双低股受到10家及以上券商给予买入或增持评级。
  其中,海通证券指出,兴业银行基本面在商业银行中较优,金融市场业务特色优势持续,金融全牌照混业经营能力突出,海外扩张力度大,看好公司大资管、大投行战略未来的发展。市场初步认可公司的经营管理和金融市场投资能力,随着业绩保持行业较好水平,市场不断确认公司核心竞争力优势,预计公司的估值会持续小幅上升,商业银行中较好的投资品种,预计2016年每股收益2.81元,2017年每股收益3.03元,维持增持评级。
  从机构预测目标价来看,在获机构集中看好的上述7只双低股中,海澜之家预计目标涨幅最高,达到47.48%,中国建筑紧随其后,上涨空间有望达到34.53%,金风科技、兴业银行、浦发银行、南方航空预计上涨空间也有望在10%以上,分别为25.33%、15.97%、15.87%、10.82%,南京银行上涨空间则为7.83%。

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证券时报网,一汽富维(600742):公司不再是国有控股企业 目前无控股股东及实控人




    e公司讯,一汽富维(600742)11月15日晚间公告,公司于10月12日召开临时股东大会对公司第九届董事会进行改选。董事人数由九名修改为七名,一汽集团提名的董事人数由五名修改为两名。公司股权结构较为分散,任一股东均无法对股东大会的决议产生重要影响。经审慎判断,公司认定公司已由一汽集团为控股股东及实际控制人变更为无控股股东及实际控制人。公司企业性质不再是国有控股企业。                                            

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华金证券,新能源设备行业:特斯拉有望以420美元1股私有化 坚定看好新能源车长期高增长大趋势


    特斯拉有望以420美元/股私有化,坚定看好新能源车长期高增长大趋势投资要点u事件:8月8日,特斯拉CEO马斯克推文称,考虑以420美元/股的价格(市值约717亿美金)将特斯拉私有化,特斯拉8月8日收盘价为370.34元/股。
    私有化后可为特斯拉创造更好的运营环境,公司进入可预测的发展阶段时将重回市场:马斯克认为私有化能够为特斯拉创造最佳的运营环境。特斯拉是历史上被做空最严重的股票之一,股价的剧烈波动对员工及股东造成很大的精力分散,也迫使公司更加注重季度收益,使得公司可能对某一季度做出正确的决定而非是长期战略的正确决定。马斯克的SpaceX就是因为它是私有化企业,而具备更高的效率。未来特斯拉进入稳定而可预测的增长阶段时,回到股票市场可能会更有意义。
    马斯克需要筹集约570亿美金,背后金主可能为沙特阿拉伯主权基金(PIF):马斯克持有约20%的特斯拉股权,如果以420美元/股的价格私有化,需要筹集约570亿美金来收购其他股东手中的股份,再加上约100亿美元的债务,这将成为历史上规模最大的杠杆收购(2007年私人财团以450亿美金收购德克萨斯州能源巨头TXU的交易,最后以TXU破产告终)。据马斯克推特称,达成私有化的资金已有保障。据英国《金融时报》报道,沙特王子在今年三月访美之后,沙特阿拉伯主权基金(PIF)已从二级市场购买了特斯拉3%-5%的股票,以特斯拉近期股价计算该基金已投入17-29亿美元。PIF可能是马斯克这次私有化的背后金主之一。
    特斯拉2018年二季度营业收入超预期,单季度亏损收窄:2018年二季度,特斯拉实现营业收入40.02亿美元,同比增长43.47%,超市场预期,净亏损收窄为7.43亿美元,上半年现金净流出11.32亿美元,二季度末现金约22亿美元。
    公司Model3周产能已实现5000辆,八月底的目标6000辆,三季度产量有望达5-5.5万辆。Model3毛利率达3%,预期三季度可达15%,未来将达25%。7月18日,Model3在中小型豪华车型市场份额达到52%,一举超越宝马3系,奥迪A4,奔驰C级,雷克萨斯IS,捷豹XE为代表的中型高级轿车的市场份额的总和。特斯拉整体运营情况在不断好转,目前正处于产能持续爬坡关键时期,公司现金流有望随Model3持续交付而改善,虽然公司成立14年以来从未录得一年的盈利,但不妨碍公司成为是最伟大的电动汽车公司。
    我国同样处于中长续航里程的新能源车放量增长的初期阶段,电芯成本持续下降有助于提升该类新能车型的性价比优势:中汽协数据,2018年上半年我国新能车产量同比增长95%达41.3万辆。8月8日,乘联会数据,今年7月新能源乘用车销量达7.4万辆,同比增长81.9%,环比增长2.7%,插电混占比提升至32%。A/A0级别车型将持续替代去年占比最大A00车型。全年新能源车产销量有望达110万辆。
    今年下半年新能车持续增长的动力,来自中长续航里程车型的性价比提升。原材料价格下降+电芯能量密度的提升,使得锂电池电芯成本持续下降。8月8日,MB低等级钴报价33.85(-0.55)-35.15(-0.4)美元/磅,高等级钴报价33.85(-0.55)-35.25(-0.3)美元/磅。2018年第八批次推荐目录中,乘用车约80%的配套电池能量密度达140Wh/kg以上,较前一批次提升近10pct。当电池包成本降至约1元/Wh时,新能源车有望完全脱离补贴,我们认为这个时点有望提前到来。
    投资建议:特斯拉高溢价私有化,我国配套政策扶持力度几乎不减,动力电池产业链效率持续提升,电芯成本持续下降,新能源车长期高增长趋势不变。建议积极关注(创新股份、藏格控股、宁德时代、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、当升科技)。
    风险提示:新能源车产销量不及预期,新能源车政策风险。

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