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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

申万宏源,比音勒芬(002832)加速增长超预期 穿越消费波动稳健成长的稀缺标的


    事件:公司发布业绩快报,2018 年上半年业绩增长强劲,二季度净利润增长56.5%超预期。1)公司18 年上半年实现收入6.8 亿元,同比增长36.50%;归母净利润1.2 亿元,同比增长45.84%。2)18 年二季度实现收入3.1 亿元,同比增长44.8%;归母净利润3755 万元,同比增长56.4%。二季报业绩大超预期,主要因为公司进一步加大研发投入,同时持续推动渠道优化升级、加推新开门店布局,加强品牌推广曝光,并不断优化终端零售团队建设。
    高端服饰受消费波动影响较小,公司具备穿越消费周期的属性。1)市场对未来消费增速预期较低。6 月社零数据企稳,但整个二季度消费增速放缓趋势明显,市场对消费品行业中报及三季度增速预期较为悲观。2)高端服饰细分有望超预期增长。我们认为服装行业中,高端服饰细分领域与整体消费波动相关性较小,在前一轮消费品增速波动中具备一定韧性,于2016 年四季度率先回暖,领先于全行业接近一年。3)比音勒芬在上一轮服装消费周期中表现优异。15、16 年服装行业增速位于历史底部,多数品牌服饰同店销售下滑、大幅关店,而公司是稀缺的同店销售持续稳健提升的优质标的,业绩发力具备韧性。
    多管齐下全面优化,助力业绩健康发展。1)加大产品研发力度打造优质产品力。公司注重运用新技术、新工艺和高科技面料,运用跨界设计理念,实现了功能性和审美的统一。在打造内部团队研发设计能力的同时,聘请国外服装行业知名咨询机构,对研发设计核心流程进行优化。2017 年公司研发投入达到4088 万元,研发费用率高达3.9%位于行业领先地位。2)渠道优化升级和新开店铺网络布局并行。公司实行"调位置、扩面积"的店铺改造计划,渠道布局层次分明,注重精品店和大型体验店的打造,致力于为消费者提供优质购物体验,推动店铺的平效和盈利能力逐渐提升。3)加大整合营销提高品牌曝光度。公司持续加大品牌推广力度,签约明星杨烁、江一燕,开启品牌"星"里程;续签国家高尔夫球队,成功植入热播大剧《恋爱先生》,使得品牌的曝光率和知名度得到迅速提升,进一步推动品牌力升级。4)优化员工培训体系,提高运营效率。公司持续加强团队建设,建立完善自有的培训体系,针对性设置培养计划,提升团队的凝聚力和战斗力。
    公司坚持"三高一新"发展理念,是消费板块中稀缺的穿越周期、具备稳健高增长的优质标的,维持"买入"评级。考虑到公司连续两个季度增长超预期,我们上调原有盈利预测,预计18-20 年EPS 为1.4/1.9/2.6 元(原EPS 为1.4/1.8/2.5 元),当前价格对应18-20年PE 分别为27/20/15 倍。公司是国内高端运动休闲服饰龙头,布局高端化和细分化市场,下半年度假旅游服饰有望开放加盟,成为推动公司业绩持续增长的新引擎。我们认为公司门店开店及店效增长态势良好,高基数下中报业绩超预期增长,进一步验证公司长期扩张持续性,未来三年业绩符合增速达到38%,当前PEG 仅为0.7,维持"买入"评级。

民生证券,荣之联(002642)2017年一季报点评:业绩波动基本面未改 员工持股彰显公司信心


    一、事件概述
    近期,荣之联发布2017年一季报:报告期内实现营收2.99亿元,同比增长3.62%;归属于上市公司股东的净利润268.8 万元,同比减少44.23%;归属于上市公司股东的扣非后净利润19.9 万元,同比减少92.85%。
    二、分析与判断
    业绩表现正常,财务费用攀升和计提坏账较多导致净利下滑
    公司营收比上年同期微增,去年一季度净利润(481.9 万元)基数低导致按比例计算波动较大。净利润同比下滑主要有两个原因:一是银行贷款利息增加,使得财务费用同比增加1404.26%至406.87 万元;二是计提坏账准备增加,使得资产减值损失同比增加198.61%至444.88 万元。公司预计2017 年上半年归母净利润为1883~3228 万元,同比变化为-30%~20%,主要原因是由于员工调薪及新办公楼和配套设施的启用等导致的管理费用提升。我们认为,公司发展正常,业务基本面基本稳定,企业IT 服务主营业务将继续增长,车联网和生物云两大新兴业务长期向好。
    员工持股计划彰显发展信心,公司长期发展看好
    2016 年底公司为完善员工激励体系,积极筹划员工持股计划。2017 年2 月17日,公司实施第一期员工持股计划,通过大宗交易的方式受让公司控股股东王东辉先生转让的公司股票1,829.9 万股。购买均价为18 元/股,占公司总股本的2.88%,总成交金额3.29 亿元,股票锁定期为一年。我们认为,从公司业务发展层面来看,公司员工持股计划显示公司对未来发展充满信心,有利于提升员工的积极性和公司竞争力。
    车联网和生物云业务依然向好,未来发展可期
    公司通过外延式发展进军车联网市场,通过与华大基因合作及建设“支持分子医疗的生物云计算项目”拓展生物云市场。当前公司行业拓展和项目建设均处于顺利状态。我们认为,公司两大新业务均属于新兴产业领域,发展空间巨大。
    一方面车辆网业务有望在短期内增厚公司业绩,另一方面布局生物云行业的经济效益将提供远期贡献。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.54 元、0.70 元和0.84 元,当前股价对应PE 分别为47X、36X 和30X。考虑到公司车联网业务快速增长,行业有望迎来爆发期,给予公司2017 年50~60 倍PE,未来6 个月合理估值为27.0 元~32.4元,维持公司“谨慎推荐”评级。
    四、风险提示:
    车联网行业竞争加剧;生物云业务拓展不及预期;新技术推进不及预期。

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全景网,千方科技(002373):成为百度Apollo无人车合作伙伴




    全景网9月25日讯千方科技(002373)在全景网投资者关系互动平台上表示,近日公司与百度签署战略合作协议,公司将成为百度Apollo无人车的合作伙伴,共同探索车路协同。

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证券时报,"打黑"力度加强 稀土产业迎复苏契机


    周四,A股主要股指均围绕前日收盘点位小幅震荡,成交量大幅萎缩,显示市场心态仍偏谨慎。盘面上,稀土永磁板块活跃度提升,银河磁体、中钢天源、宁波韵升3股涨停,北矿科技、五矿稀土、盛和资源、正海磁材等涨幅居前。
    中国稀土储量占世界储量的36%,却供给了世界超80%的需求。国外矿山主要以轻稀土为主,重稀土储量较少,有开采条件的重稀土主要集中在中国。江西又是国内重稀土最集中的地区,储量占全国重稀土的一半左右。
    由于巨大利益的诱惑,黑稀土无序开采,导致稀土产业长期供过于求。稀土价格自2011年见顶以来持续下跌,一度跌幅超过80%。2017年,以工信部稀土办主导、多部委联合开展的稀土行业整顿行动对开采和使用黑稀土等行为进行了严厉查处,从采购端入手对指标外稀土进行了有效遏制,加上近年环保核查趋严,稀土价格才略有反弹,但总体仍维持低位震荡之势。
    稀土价格的低迷,也导致了相关上市企业的业绩低迷。据Wind数据统计显示,稀土行业上市公司销售毛利率自2011年的49.9%下降到2018年上半年的14.7%,在2016年四季度低谷时毛利率甚至跌到10.2%。2018年半年报显示,虽然行业处于底部复苏阶段,相关上市公司净利润有所回升,但经营现金净流量却为-20.76亿元。
    稀土行业上市公司增收不增利的现象较为普遍。如银河磁体2018年上半年实现营业收入3.03亿元,同比增长28%;净利润7876万元,同比下降29%;宁波韵升上半年实现营业收入10亿元,同比增长22%;净利润5486万元,同比下降66%;五矿稀土曾因为2014-2015年连续两年净利润为负值,公司股票被实行退市风险警示。近年随着稀土价格的回升,经营略有好转。2018年上半年实现营业收入2.92亿元,同比增长5.67%;净利润6799万元,同比增长157%,但每股经营现金净流量却为-0.27元。
    近日,江西省工信委、公安厅、国土资源厅等八部门再次联合下发文件,决定自2018年9月至2019年1月开展打击稀土违法违规行为专项行动,以进一步规范稀土市场秩序,打击稀土违法违规行为。
    安信证券表示,稀土行业经过这几年的改革,已形成矿产品的追溯系统,能够对企业产能产量实时监管,稀土贸易也采用专用发票进行流通,已经全面具备监管核查能力,江西本次专项行动将促使稀土供给呈收缩态势,稀土产业将迎来复苏,价格有望出现趋势性上涨。
    国家相关部门一方面严厉打击黑稀土开采,另一方面为保护和合理开发优势矿产资源,严格控制开采总量。自然资源部、工信部7月下达2018年度稀土矿钨矿开采总量控制指标的通知。通知显示,2018年全国稀土矿(稀土氧化物REO)开采总量控制指标为12万吨,而上半年全国稀土已经用了7.35万吨的指标,下半年仅剩4.65万吨开采的指标,同比大幅下降,而下半年又往往是稀土的需求旺季。
    广发证券表示,下游磁材企业三四季度将面临订单旺季的采购需求,下半年指标同比下降的情况下,稀土企业及贸易商对稀土市场价格的信心将明显增强,采购和补库存将推动稀土价格上涨,上市公司将明显受益。
    

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证券时报网,A股能否打破"六绝"魔咒?机构6月选股思路与金股看过来


    6月第一个交易日A股大跌,上证综指下跌0.66%,创业板指下跌近2%,市场悲观预期再度升温,“五穷六绝”的魔咒挥之不去,历史数据显示,自2000年以来,6月上证综指上涨的次数为10次,下跌次数为8次,不过从下跌幅度来看,在6月下跌的年份里,上证综指当月最小跌幅为5.72%,最大跌幅为20.31%,而在上涨的年份里,10次上涨里,8次上涨幅度在3%以内,多数涨幅在2%以内,从历史数据看,6月赚钱效益效应确实惨淡。
    证券时报网梳理最新券商6月策略观点认为,机构均较为关注中美贸易战长期化、信用风险预期发酵、限售股解禁、海外风险等风险,机构纷纷建议6月选股以防守为主,重点关注周期、消费和业绩增速提升的行业。
    中信建投认为,经济转型和结构调整的过程中,市场中的结构性行情就以主题性的机会呈现出来。从政策方面来看,开放和创新驱动经济发展是2018年下半年的市场主线。首先,扩大开放水平是下半年和未来的历史主线。在这个过程中,跨境物流和跨境金融服务将成为首先受益的方向,率先开放的经济区域将成为受益者。其次,创新驱动新经济的转型,创新药、芯片制造、新能源汽车等行业仍然是新经济的主线。监管层通过证券市场改革,通过CDR等工具是的独角兽回归A股,加快新经济企业的IPO进程,促进资本市场对新经济的支持。芯片、创新药和新能源汽车等新经济将暂露头脚。第三,从经济发展的主线来看,经济转型叠加消费升级是长期的历史主线,在经济下行和转型的过程中,医药、食品饮料等消费品在结构性行情中将表现出非常良好的阶段性机会。
    申万宏源:中期下行风险主要包括三个方面
    市场中期的下行风险主要包括以下三个方面:中美贸易战长期化,在2018年11月美国中期选举最终尘埃落定前都将有所反复。信用风险预期短期快速发酵,信用利差或将不断走扩,导致社融回落并压制经济增长。海外风险的发酵余波未平,“强美元+高美债收益率”的组合继续,构成新兴国家市场风险资产价格的扰动因素。
    虽然上述中期风险客观存在,但市场短期的加速回落意味着风险正在提前出清,下一个指数上行的时间窗口可能会提前到来。建议坚守基本面趋势,布局成长、大众消费。此外,关注新能源汽车积分制影响实际验证的情况,以及知识产权保护增强之后传媒板块中版权相关个股业绩改善的可能性。未来一个月,首推“铁三角”:福能股份、中航沈飞、国际医学。除了“铁三角”,十大金股组合还包括:当升科技、中远海控、中国化学、广电运通、太极实业、伊利股份、龙源电力(0916.HK)。
    西南证券:选股配置以防守为主
    市场仍然存在着较大的不确定因素,因此选股配置以防守为主,超配医药及消费类公司。建议关注:青岛金王、晨光生物、太阳纸业、帝欧家居、江南布衣(股票代码:3306.HK)、韵达股份、辰欣药业、恒瑞医药、智飞生物、宝信软件。
    国金证券:制约A股市场的因素主要归结于三类
    展望六月份,解铃还须系铃人,静待货币政策的边际放松。制约A股市场的因素主要归结于三类:1)欧元偏弱,强美元格局延续;2)中美贸易摩擦带有一定的不确定性;3)金融去杠杆仍成为当前监管大方向,货币政策维持中性偏紧。若以上三类因素持续存在,A股就很难改变疲弱的走势;预计后续打破当前A股胶着格局的,或在“第三点--即货币政策”上的边际变化。一般来讲,当外需的不确定性因素加大时,为了对冲经济的下滑,宏观调控部门会择机启动“适度扩内需”的举措,而不是维持当前“外需回落+抑制内需(基建)”的组合。
    总体而言,A股在3000点附近并不悲观,预计A股处于“反复磨底”阶段,货币政策转向边际宽松将随着时间推移得到验证,指数将上演“先抑后扬”,中美贸易争端仍是“边打边谈”,很大程度归于特朗普政治需求而已。
    具体到行业配置上,推荐低估值“大金融”,另外“消费升级”作为2018年配置主线,“医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒广告、包装、纺织服装”等板块受益;主题方面,主推“新零售”等。
    长城证券:六月市场不确定性仍然存在
    五月底市场有所调整,国内外风险扰动事项引发市场情绪波动。外部风险层面,中美贸易战历经缓和到争端再起,后续大概率仍会有所反复,可能对市场情绪构成阶段性的扰动;意大利经历组阁失败、可能重新举行大选、政府债务高企和民粹主义政府来袭,意大利政局动荡对全球金融市场的传导效应值得关注。内部风险层面,经济走势尚不明朗之外,关注信用风险爆发及股市流动性压力。
    一方面,近期信用违约事件引发市场担忧,本轮违约风险主要源于金融去杠杆的资金链压力,后续政策调节相对容易,预计情绪影响或大于实质影响;
    另一方面,6月限售股解禁迎来小高峰,宁德时代等多家独角兽上市来袭,CDR发行有望进入实质进展阶段,叠加季末效应,股市流动性面临一定压力。
    六月市场不确定性仍然存在,多项风险因素静待落地,股市大概率会有所波动。但3000点左右处于相对低风险区域,估值低位及分红率价值对市场构成一定支撑,维持股市处于震荡筑底阶段的判断,结构性行情是主基调。
    当前市场缺乏较为明确的投资主线,建议较为配置层面相对均衡,选择确定业绩方向优于风格判断。建议关注两条主线:一是细分景气机会,主要体现在消费和成长的细分景气行业;二是超跌反弹及预期差修复机会,体现在价值蓝筹板块及部分细分周期行业。
    光大证券:市场呈现高波动特征
    新格局下的大博弈,意味着市场呈现高波动特征。短期需要关注美国是否加速加息、基建投资能否企稳以及债务违约风险是否可控,三件事没有明了前,建议防御为主,结构上重点布局消费白马。①看长做长,建议消费白马为盾、科创龙头为矛,短期可重点关注餐饮旅游、食品饮料等防御性品种;②周期品中,建议重点关注受益于油价上行的油气产业链;③金融中,加大开放意味着券商龙头的价值重估逻辑更确定,建议关注龙头券商的长期配置机会。
    建议关注锡业股份、恒力股份、保利地产、长春高新、新野纺织、青岛海尔、中航沈飞、三环集团、南洋股份、烽火通信。
    东吴证券:6月相对收益主要体现在有防御属性经济后周期行业
    进入6月,市场的不确定性因素增多。在市场本身已收获一定涨幅的背景下,企业盈利、无风险利率和风险偏好层面都出现一些利空因素。但是也应该看到,一方面A股估值确实处在历史较低水平,另一方面经济存在相当的韧性。基于此,6月整体的策略观点是,震荡反复,积蓄力量。
    在库存周期步入去库阶段的背景下,市场有两条主线,即经济后周期行业和成长板块。6月的相对收益主要体现在有防御属性的经济后周期行业上,包括纺服、食品饮料和医药等。调整后,成长行情有望在未来一段时间重新演绎,具体方向有新能源汽车、半导体、消费电子等,回调中应耐心布局相关机会。
    6月十大金股:东方财富、富安娜、美克家居、腾邦国际、晶盛机电、汇川技术、新奥股份、分众传媒、天通股份、凯乐科技。
    华创证券:三大因素“共振” 拥抱后周期行情到来
    周期运动和监管收紧带来的流动性边际变化使得A股市场今年整体呈现“胜地不常”,面对贸易战“阴晴不定”的外部冲击之下,在进一步完善与深化供给侧结构性改革的同时,坚定走战略性工业化转型道路体现了对内改革、对外开放的“初心不改”。进入二季度末的六月,强调对外重点关注中美贸易战博弈演化,对内重视三大攻坚战过程之中扩内需、降成本与加大创新支持力度的政策导向。
    在盈利承压、信用风险扩张与市场流动性收紧三大因素“共振”下,拥抱后周期行情到来。行业配置方面,推荐:1)具备防御属性的后周期板块:食品饮料、医药、农业、商社;2)油价上行趋势转为宽幅震荡之下石油石化产业链投资机遇,环保高压之下行业格局重塑的农药细分领域;3)贸易战下具备逆周期成长属性以及自主可控政策指引下人工智能、软件服务等细分领域。
    标的包括辰安科技、恒生电子、重庆啤酒、中信证券、大参林、利尔化学、杭氧股份、中国国旅和圣农发展。
    天风证券:关注净利润同比增速提升的细分行业
    天风证券认为,中美贸易摩擦不是当前市场的核心矛盾, 国内市场的核心矛盾在于信用风险可能引发的流动性问题。后期需要紧密跟踪信用风险事件的演化以及政策的应对。从逻辑上看,在政策发生变化前,信用风险仍然将继续蔓延,更多的企业将面临发行失败或者违约,这将持续抑制市场的风险偏好。如果事态得不到控制,一方面会使得流动性不断从金融市场抽离,另一方面,信用收紧也会导致经济活动收缩,进而影响企业盈利。所以在某个时点上,金融监管以及去杠杆的政策力度和节奏会进行调整,这会导致风险偏好见底回升。
    筛选出连续两个季度净利润同比增速提升(Q1增速比Q4快,同时Q4又比Q3增速快)的细分行业,他们在5-10月的胜率最高,尤其是在风险偏好比较低并且注重业绩的年份。这些细分领域主要包括两大类:
    其一,产业升级:计算机应用(工业互联网和云&自主可控)、通用机械(智能制造设备)、军工(主机厂)、环保工程及服务、通信设备(光纤光缆)
    其二、消费升级:医药(化学药、中药、医疗器械)、食品加工(大众消费)、旅游、小家电、饮料制造、禽畜养殖、零售(化妆品、线下百货)。

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川财证券,医药行业周报:医药版块有望迎来估值修复行情


    川财周观点
    川财医药生物版块本周下跌5.11%,版块表现在所有川财行业指数中位列第21位,分子版块看,医药生物行业三级子行业普跌,生物制品跌幅相对较小,医疗服务跌幅最大。我们后市仍旧看好三方面企业,1、受益仿制药一致性评价且拥有较高定价权的创新型仿制药企业;2、受国药器械及迈瑞医疗IPO催化,并在产品技术及市场方面拥有较高壁垒的医疗器械公司;3、医药分销中部分增速较快,估值合理的细分龙头企业,相关标的:普利制药(300630)、乐普医疗(300003)、九州通(600998)、国药股份(600511)。从估值来看,截至7月6日,以TTM整体法(剔除负值)计算,医药行业整体市盈率32.87倍,处于历史相对低位。相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为65.59%。
    市场综述
    本周医药版块下跌5.11%,川财行业涨跌幅排名21/28,跑输大盘0.96%;医药三级行业指数普跌,生物制品跌幅相对较小,跌2.11%,化学原料药跌幅最大,跌7.92%。个股方面,周涨幅榜前3位分别为香雪制药(9.99%)、中源协和(7.11%)、华森制药(5.95%);周跌幅榜前3位为恒康医疗(-40.89%)、天圣制药(-34.36%)、九州药业(-18.96%)。
    行业动态:
    1)国家药监局:鼓励创新医疗器械研发。(证券时报)
    2)21药品又降价,涉及辉瑞杨森等药企。(赛柏蓝)
    3)重大突破,天津医院处方要共享。(赛柏蓝)
    公司动态:
    山河药辅(300452):公司发布2018年半年度业绩预告,公司归属于上市公司股东的净利润为3,268.75万元-3,771.63万元,比上年同期增长30%-50%。国药股份(600511):公司发布2018年半年度业绩预告,预计2018年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加5,500万元到11,000万元,同比增加10%到20%。扣除非经常性损益事项后,归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加14,000万元到22,000万元,同比增加30%到50%。海普瑞(002399):公司发布2018年半年度业绩预告,公司归属于上市公司股东的净利润为20,000万元-23,000万元,比上年同期增长2,584.53%-2,987.21%。
    风险提示:仿制药一致性评价推进不及预期,医药政策推进不及预期。

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长城证券,理邦仪器(300206)2017年三季报点评:三季报业绩符合预期 公司步入业绩成长期


    投资要点
    1.三季报业绩符合预期,全年高增长可期
    前三季度归母净利润大致位于业绩预告中位数,符合预期,扣非后归母净利润是上市以来最高。单季度看,三季度实现营收2.11亿元,同比增长17.87%,归母净利润1,857.42万元,同比增长261.79%,扣非后净利润与去年同期持平,整体看三季度收入增速较二季度略有回落,参照公司往年规律,四季度业绩有望是全年最高,预计全年业绩有望实现高增长。
    2.毛利率稳步提升,费用有效控制
    随着公司彩超等高端产品上市销售,毛利率56%,同比上升1.27pp;总体上各项费用控制较好,三项费用率51.62%,同比下降0.53pp,其中销售费用率20.66%,同比下降1.04pp,公司控制研发支出,管理费用率下降4.41pp至28.13%,受汇兑损失影响财务费用同比增长269.77%,财务费用率2.83%,同比增加4.92pp。我们认为在体外诊断和彩超等新产品带动下,公司营收保持稳定增长,研发费用的有效控制将确保未来业绩持续释放。
    3.传统产品和新产品驱动业绩增长,员工持股彰显发展信心
    公司加大国内市场开拓力度,营销网络日趋完善;公司提升监护、妇幼保健和心电等传统产品的性能,增强市场竞争力;推出新一代彩超AX8和LX8,采取差异化竞争策略;血气分析POCT产品工艺不断成熟,存量和新增仪器将带动测试卡的放量增长,传统产品和新产品将驱动公司未来业绩增长。此外,公司适时推出员工持股计划,锁定期两年,有望充分调动员工的积极性,绑定业务骨干核心利益,分享公司业绩成长收益,进一步提升公司竞争力。
    投资建议
    公司加大国内市场开拓力度,营销网络日趋完善,传统产品线升级换代,彩超采取差异化销售策略,血气分析仪在医院终端铺开将带动测试卡的放量增长,传统产品和新产品有望保障公司业绩持续增长。公司员工持股计划稳步推进,有望绑定核心员工利益,提高公司竞争力。预计公司2017-2019年EPS0.14元、0.20元、0.30元,PE分别为70X、48X、33X,维持"推荐"评级。
    风险提示:POCT和彩超销售不达预期。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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投资有风险 入市需谨慎