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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
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长城证券,机械设备行业2018年二季度投资策略:新兴成长与周期复苏 二季度"机"不可失


    新兴行业高速成长,周期行业持续复苏。2018年一季度末,美国发动301条款,预计针对我国高端制造提高关税,其中通信、电子、计算机及通用机械设备行业受影响较为严重。我们认为,新兴行业中,以动力锂电、3C、半导体为代表的新兴行业的快速发展,使得相应的自动化设备依旧处于快速成长期,美国相关贸易制裁长期看来将促使国内厂商致力于提升技术实力,加快进口替代进程。周期性行业中工程机械及轨道交通对美国出口占比较低,集装箱制造行业向全球不同地区出口较为均衡。随着新一轮设备投资周期的来临,周期性较强的细分行业也再次迎来了历史性的复兴期,展望2018年第二季度,我们认为新兴行业将高速成长,周期行业将持续复苏,建议关注机械行业优质装备制造公司所面临的极佳投资机会。
    工业互联网迎历史发展机遇,智能制造将优先受益。工业互联网潜在的市场规模巨大,在产业升级进程中,大部分企业仍处在工序自动化提升、设备数字化升级的过程中,行业将迎来历史发展机遇。包括网络基础设施、边缘层构建、智能机械等在内的基础设施开发企业将成为推动工业互联网领域发展的主力军,从机械行业角度来讲,以工业机器人和智能机床为代表的智能机械制造或将优先受益。我们建议关注国内工业机器人龙头企业机器人。
    3C自动化景气度高企,面板设备及半导体设备进口替代潜力巨大。我国是世界上最大的3C产品制造国,2011年以来,我国3C制造业产值持续快速增长,3C行业自动化设备发展也正处于高速的渗透和增长期。国内企业在AMOLED设备领域起步较晚,但在LCM模组封装领域较强实力,在中段IC及面板ITO与PET贴合设备、后段整机贴合等领域已取得一定突破。随着OLED对LCD的替换引起的工艺变革,未来触控IC与显示IC合二为一的趋势明显。2016年我国半导体行业发展迅速,成为全球规模最大及增速最快的市场,同时也是最大的芯片进口国。国家从政策及资金方面提供大量支持,本土半导体设备厂商的替代空间巨大。我们建议重点关注面板设备龙头智云股份和联得装备,半导体测试设备龙头长川科技及晶体生长设备领先者晶盛机电。
    锂电行业优胜劣汰加速,高端装备需求持续增长。去年以来国内锂电池厂商受下游需求爆发、政策刺激及同业竞争加剧等多因素驱动,产能持续扩张,锂电自动化设备需求旺盛。我们认为单因素短期波动不会改变锂电自动化设备需求中长期向好趋势,2018年设备端高景气度有望延续。伴随锂电设备行业洗牌加速,具有技术实力、绑定优质大客户的分段龙头企业有望最终受益。推荐国际化高端设备龙头先导智能及后段设备领军企业星云股份。
    工程机械行业持续复苏,龙头盈利能力持续改善。全球范围内美国、日本等发达国家基建投资复苏,中国的投资趋于稳定。再者,随着上一轮基建热潮进入更新周期,2017年工程机械销量大幅增长,1-11月工程机械各类产品销量合计增长46%,其中挖掘机销量同比翻番,我们预计未来几年行业将维持高景气度。我们建议重点关注工程机械龙头三一重工及核心零部件供应商恒立液压。
    铁路及城市轨交投资计划保证轨交设备需求持续增长。轨交设备的需求与铁路基建和城市轨交投资规模紧密联系。“十三五”规划建设铁路新线2.3万公里,保证了未来五年我国铁路轨交设备的市场需求将保持较高水平。而城市轨道交通凭借其运量大、速度快、行驶安全和节约土地资源等优点,各地方政府将城市轨交作为“十三五”期间重点建设领域,各线路规划密集出台,投资力度不断加大,也将带动未来城市轨交设备需求的大幅增长。我们建议重点关注城市轨交自动门龙头康尼机电。
    全球经济回暖,集装箱制造业进入复苏周期。全球经济自2016年以来逐步回,进出口贸易量持续增长。集装箱需求增速与贸易额增速呈正相关,贸易量增长将带动集装箱需求上升。2017年我国累计出口集装箱300万个,同比增长50.75%,行业景气度明显回升,我们预计2018年这一趋势仍将延续。我们建议关注盈利能力大幅提升的全球集装箱制造龙头中集集团。
    风险提示:宏观经济增速下滑,新兴行业设备投资规模不及预期。

证券日报,三维度筛选结构性行情确定性机会 96只个股逆市吸金显峥嵘


  编者按:昨日,沪指再度回落,创出3315.26点的近期低位,自上周四长阴回调以来,沪指累计下跌3.15%。分析人士表示,A股整体震荡趋势并无实质性改变,结构性走势依旧明显,逆市上涨且年报业绩预喜股确定性机会较多。统计数据显示,近3个交易日,合计有466只个股逆市上涨,其中,年报预喜且大单资金净流入个股有96只,今日本文从年报业绩、市场表现和机构评级等三维度对上述个股进行分析解读,供投资者参考。
  15亿元大单涌入15只个股
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,96只近3个交易日实现大单资金净流入、股价逆市上涨且年报业绩预喜的个股中(剔除月内首发上市次新股),电光科技、三钢闽光两只个股近3个交易日累计涨幅分别为12.79%、10.03%,此外,皮阿诺(9.88%)、中央商场(9.64%)、万里扬(8.88%)、双鹭药业(8.66%)、鞍重股份(8.43%)、天润数娱(7.78%)、国恩股份(7.02%)等个股期间累计涨幅均在7%以上。
  资金流向上,上述个股中,风华高科(25678.64万元)、洛阳钼业(18117.64万元)、三钢闽光(13021.20万元)、西陇科学(11372.35万元)等4只个股期间大单资金净流入均超过1亿元,此外,期间资金净流入超过5000万元的个股还包括:京汉股份、华灿光电、长缆科技、融钰集团、达华智能、新野纺织、天润数娱、马钢股份、万里扬、西藏珠峰、海南瑞泽,上述15只个股期间累计资金净流入约15亿元。
  对此,分析人士表示,近期两市白马股的走势也出现明显分化,一方面,以贵州茅台、中兴通讯等为代表的高位个股股价出现连续回调,但另一方面,可以看到,前期滞涨且估值合理的低位白马股却在近期市场的回调走势中显示出较强的防御性,此类个股在近期的市场表现值得密切跟踪观察。
  24家公司年报业绩有望翻番
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在上述96家公司中,根据年报业绩预告披露,共有24家公司今年净利润有望实现同比翻番,此外,还有9家公司有望在今年实现同比扭亏,翻番扭亏公司占比34%。
  具体来看,宁波东力、丰华股份今年业绩有望同比大增逾10倍,预计净利润最大同比增幅分别为1280.00%、1099.09%,世荣兆业(835.59%)、精艺股份(575.07%)、博深工具(320.00%)、三钢闽光(286.00%)、京汉股份(241.43%)、东方精工(240.00%)、融钰集团(230.76%)等公司今年业绩也有望实现突出表现,预计净利润增幅均有望超过200%。
  扭亏方面,*ST德力有望在今年实现净利润同比扭亏,公司股票于昨日复牌并实现涨停,值得一提的是,根据公司
  公告显示,公司控股股东、实际控制人施卫东拟将其持有的4138.645万股公司股份以38750万元转让给杭州锦江集团有限公司,同时将其仍持有的7615.95万股公司股份所对应的表决权向锦江集团委托,若上述权益变动完成,则锦江集团将成为公司控股股东,钭正刚、尉雪凤夫妇将成为公司实际控制人。
  估值方面,上述33家今年年报业绩有望实现翻番或扭亏的公司中,三钢闽光、露天煤业、福星股份、天神娱乐、世荣兆业、万里扬、丰华股份、广东鸿图、西藏珠峰等9家公司股票最新动态市盈率尚不足30倍,具有较高的估值安全边际。
  对此,分析人士表示,随着年关将至,估值切换行情成为绩优股实现跨年走势的重要推手,而其中业绩大幅增长且估值较低的标的后市走势尤为值得期待。
  近六成个股被机构看好
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在上述96只个股中,近30日内有54只个股均被机构给予“买入”或“增持”等看好评级,占比56.25%。
  其中,清新环境(25家)、完美世界(19家)、荣盛石化(11家)、陕西煤业(10家)等4只个股近期均获得了10家或10家以上机构集体看好,此外,受到4家及以上机构推荐的标的还包括:马钢股份、洛阳钼业、海利得、慈文传媒、协鑫集成、三钢闽光、盛通股份、天神娱乐、楚江新材、步步高、众生药业、丽江旅游。
  受到最多机构看好的清新环境在近期发布公告表示,公司拟以现金出资的方式认购北京必可测科技股份有限公司定向发行的1093.34万股人民币普通股股票,总出资额为5904.04万元,认购价格为5.40元/股,认购完成后公司持有必可测10.93%的股权。
  对此,中信建投证券表示,清新环境参股必可测将带来以下有益影响:1.在销售渠道、客户资源、技术研发等方面,与必可测将形成较强的协同效应;2.助力公司完成在工业智能化服务领域的战略布局,更好地服务于工业企业客户;3.帮助公司获得更多市场、客户资源,提升公司盈利能力。预计公司2017年、2018年实现归属母公司净利润分别为10.37亿元、13.27亿元,每股收益分别为0.97元、1.24元,维持“买入”评级,继续重点推荐。

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全景网,先导智能(300450):近年来公司保持高强度的研发投入




    全景网12月10日讯先导智能(300450)可转债发行网上路演周二上午在全景网举办,公司副总经理兼董事会秘书李裕丰在本次活动上介绍,近年来公司保持高强度的研发投入,以确保优势竞争地位,累计形成专利500多项,2019年以来研发投入占比保持在11%左右,是全球领先的高度制造解决方案提供商。
    先导智能成立于2002年,是国家火炬计划重点高新技术企业、国家两化融合示范企业,专业为新能源领域提供智能装备,技术达到国际先进、国内领先水平。公司在锂电池制造装备、光伏制造装备、电容器制造装备、智能工厂建设等方面技术领先,共获得100多项国家专利,产品已远销美国、德国、日本、印度等20多个国家和地区。近年来,公司加大智能装备的研发与制造,与IBM合作开发了“先导云”和大数据中心,建立全价值链的协同平台。公司将不断进取,大力推进智能装备的应用,加快智能工厂建设,并为客户打造理想智能工厂,实现工业4.0目标。

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中国证券报,嘉泽新能(601619)"一"字涨停




    昨日复牌后的嘉泽新能以“一”字涨停报收。最终收于8.69元,上涨10.00%,全天成交2562.25万元,换手率为1.52%。
    5月11日晚间,嘉泽新能发布对上交所重组交易预案问询的回复,对上交所问及的中盛光电行业地位、海外市场具体份额、光伏电站开发模式等问题进行了一一回复。嘉泽新能于5月14日复牌。
    嘉泽新能此前停牌重组公告显示,拟7.93元/股价格向泰通工业等33名对象非公开发行2.83亿股股份并支付2.55亿元现金,购买其持有的中盛光电100%股权。中盛光电100%股权的预估值约为25亿元。同时,公司拟非公开发行股份募集配套资金不超过14.87亿元,拟用于中盛光电国内分布式光伏发电建设项目、中盛光电国外集中式光伏发电建设项目、支付本次交易的现金对价及相关的中介费用。
    中盛光电的主营业务为光伏电站的咨询、开发、运营和系统集成,为国内外客户提供光伏电站的一站式解决方案。中盛光电开发、建设的光伏电站分布于亚洲、欧洲、美洲等的多个国家。2015年,公司开始积极拓展国内业务。中盛光电三年累计净利润预测数约为8.6亿元,其中2018年、2019年、2020年的预测净利润分别约为2.1亿元、2.8亿元、3.7亿元。
    分析人士指出,由于配套电网规划建设滞后、远距离大容量输电、调峰能力不足,近几年,西北一直是弃风弃光最严重的地区。但从2017年开始,这一现象正明显好转。同时借消息面利好,该股当前走势强劲,后市股价有望看高一线。

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华金证券,新能源设备第36周周报:新能源车着火事件需警惕 MB钴价触底反弹


    投资要点
    本周核心观点
    1、【需警惕因能量密度提升而导致的新能源车着火事件频发】搜狐汽车报道,8月25日,位于成都的威马研究院园区内,一辆威马报废的EX5试装车突然起火自燃。8月31日,力帆纯电动汽车650EV自燃,搭载的三元锂电池,能量密度最高达到152.9Wh/kg(2014年到2017年电池包行业平均能量密度仅从~90Wh/kg提升至~115Wh/kg)。今年新能车着火事件频发,一方面和新能车产销数量高增长有关;另一方面,我国补贴政策鼓励发展高能量密度电池,部分企业不惜以牺牲电池安全性为代价达到更高的能量密度。据真锂研究报道,虽然目前电动汽车的起火概率并不高于燃油汽车,但每一次电动汽车的起火都会受到媒体关注报道,社会影响会被无限制放大。我们认为发展高能量密度电池的大方向没有问题,但去违背行业发展的客观规律以大跃进的方式去提升能量密度,将会适得其反有碍行业发展,三元811电池的大规模推广时间或不及预期。
    2、【MB钴价出现自4月下跌以来的首次反弹】鑫椤资讯数据,国内,8月25日-8月31日电解钴主流报价持稳于46.6-49.6万元/吨,较上周无变化,钴价明显企稳。8月31日,MB低等级钴报价33(0)-33.6(0)美元/磅,高等级钴报价32.9(+0.35)-34(+0.45)美元/磅,低等级止跌,高等级钴价格出现自4月持续下调以来的首次反弹。目前来看行业需求并不旺盛,企业库存较低,价格反弹或是上游厂商及贸易商试探中下游真实需求的方式,三季度钴价的绝对底部或在30美元/磅左右,9月或是钴价反弹窗口期。据鑫椤资讯数据,碳酸锂价格弱势下滑,电池级碳酸锂主流报价8.8-9.3万元/吨,工碳主流价7.3-7.8万元/吨,较上周下跌约0.2万/吨,氢氧化锂价格相对稳定。对于部分外采锂矿的企业来说,目前碳酸锂的价格已经接近成本线,运营压力较大,继续大幅下调的空间不大。虽然今年仍有新能源汽车补贴大幅退坡的预期,但行业中长期高增长趋势不变,建议重点关注:创新股份、当升科技、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、藏格控股、宁德时代。
    行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为-0.15%、-0.23%、0.28%。上周涨幅前五位的股票是盐湖股份(000792.SZ),隆基股份(601012.SH),新天绿色能源(0956.HK),藏格控股(000408.SZ),通合科技(300491.SZ)涨幅分别为13.44%,9.32%,7.76%,6.24%,5.74%。
    新闻回顾:【1】日本:2050年禁售燃油车。【2】北京:要求停车按不低于10%车位比例配建公用充电设施。【3】上海:九月上海出租车市场将首次引入纯电动车型。【4】丰田、日产等车企将联合回收锂离子动力电池
    风险提示:新能源车销量不及预期、双积分政策不及预期、原材料价格大幅波动、新能源车爆炸等突发事件。

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全景网,凯中精密(002823)保荐人:粤港澳大湾区政策将积极影响公司生产经营




  全景网7月27日讯  凯中精密(002823)可转债发行网上路演周五下午在全景·路演天下举行。国信证券投资银行事业部业务部董事总经理、保荐代表人魏安胜称,粤港澳大湾区政策的颁布和实施,将有利于区域资源的整合,有利于提升区域内企业效率的提升和竞争力的增强,会对凯中精密公司生产经营产生积极的影响。
  凯中精密本次拟发行可转债募资4.16亿元,所募资金将投入到汽车轻量化及汽车电控、电池零组件扩产项目、换向器和集电环生产线技术改造建设项目、动力电池组件及连接器生产线建设项目以及信息化系统建设项目中。

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国海证券,中海油服(601808)2018年一季报点评:作业量持续回升 短期成本压力增加




    作业量持续回升,短期成本压力增加。公司一季度营收增长主要是因为四大业务板块作业量都有所回升,其中钻井服务作业日数同比增长19.4%,可用天使用率增加9.4 个百分点至61.4%;油田技术服务板块总体作业量有所增加;船舶服务板块作业日数同比增长13.8%,可用天使用率增加7.0个百分点至89.8%;物探和工程勘察服务板块中,三维数据处理量同比增长3.7%。而亏损幅度进一步扩大主要是因为短期成本增加及财务费用增加所致;成本方面,一季度为淡季,设备改造、维修等费用增加导致毛利率下滑;财务费用方面,因美元贬值导致汇兑损失增加2.2 亿元。
    新合同逐步启动,业绩将走出低谷。一季度公司钻井平台陆续签订新合同;COSL Prospector 签订英国北海作业合同,预计5 月份开工;HYSY 936签订墨西哥订单;COSL Force 获得新合同。根据合同订单动态统计,公司自升和半潜式钻井平台截至2018 年1 月合同作业日数较去年同期分别增加5 和26 个月,我们预计钻井平台业务量呈持续增长态势,为公司业绩带来较大的弹性。
    油价中枢持续上移,中海油资本开支大幅提升,维持公司2018-2019 年业绩拐点的判断。2017 年中海油的桶油主要成本已持续下降至32 美元,随着油价中枢不断上行,中海油业绩大幅改善,且具备较强的成本竞争力。再者,2016 年中海油储量替代率已跌至6%的历史极低位置,有增加资本开支的客观需求。2018 年中海油资本开支预算700-800 亿元,较2017 年预计完成值增长40-60%。过去10 年中海油资本开支预算完成率均值达88%,在业绩持续改善叠加储量触底的背景下,我们认为中海油完成2018年资本开支预算将是大概率事件。公司作为中海油控股油服平台,每年约60-70%营收来自中海油及其关联方,将充分受益中海油资本开支的大幅增长。
    维持"买入"评级。预计公司2018-2020 年归母净利润14.55、27.82、40.41 亿元,对应EPS 分别为0.30、0.58、0.85 元/股,按最新收盘价计算,对应PE 分别为38、20、14 倍,PB 分别为1.50、1.42、1.31 倍。作为强周期性标的,公司业绩处于底部趋势上行期间,在此阶段PB 指标具备更强的价值指导意义。我们观察到目前PB 估值水平处于历史低位,具备较强的安全边际。同时考虑到油价正处于上升通道,公司业绩拐点凸显,故维持"买入"评级。
    风险提示:油价大幅下滑的风险;中海油资本开支不达预期;钻井业务日费率大幅下降的风险;海外业务拓展不及预期。

东吴证券,搜于特(002503)供应链管理业务持续放量 看好相应增值服务前景


    公司概况:国内代表性平价休闲服饰品牌商,2015 年起拓展供应链增值服务。公司旗下"潮流前线"品牌定位"快速、平价、时尚"休闲服饰,深耕三四线城市,目前已发展为拥有10 大子品牌、1845 家专卖店、终端销售收入达到18.69 亿元的大型服饰品牌。服装主业之外,公司2015 年起转型产业链综合服务提供商,开展供应链服务、品牌管理以及商业保理业务,其中供应链服务业务2016 年收入/净利润规模达到43.24/1.70 亿元,占公司总体收入/净利润比重达到68.37%/46.92%,成为公司业绩重要支撑。
    致力行业供应链效率优化,公司供应链管理等业务迅速发展中:2015 年公司提出三年战略规划,计划2015-2018 年投入60-100 亿资金向时尚生活产业各项增值服务领域发展。其中:(1)供应链管理业务方面:主要从事原材料集中采购(棉纱占比超过83%)、设计研发服务(原材料资讯、成本分析、流行趋势分析等)、采购规划等服务。该业务2015 年8 月开展至今主要通过9 家控股型供应链子公司展开,目前合作客户/供应商约1000/500 家, 2015/2016 年来自该项业务的收入为2.95/43.24 亿元,增长迅速;由于公司采购原材料相较其他采购者能拥有10%差价,该项业务能为客户节约2%-6%的采购成本并优化采购流程,同时公司毛利率在7%左右。2016 年该项业务毛利率/净利率分别达到7.70%/3.93%,净利润则达到1.70亿元。该业务的开展带来公司应收账款及存货增加,但目前资金周转效率较高,如子公司绍兴兴联一年可周转10-12 次。未来三年,公司计划继续斥资10.2 亿元设立20 家子公司拓展业务,并打造B2B 制造采购平台"时尚智造网"为品牌商、制造商提供一系列供应链服务及设计支持。
    (2)品牌管理业务:对当地品牌商及经销商进行对接,获取代理经销的价差收益。与供应链管理业务相似,主要通过3 家控股子公司(公司占股51%)开展,2016 年该项业务贡献收入1.68 亿元,毛利率达到17.21%。未来三年公司计划投入5 亿人民币继续投资9 家控股子公司拓展业务,并打造B2C 综合分销垂直电商平台(搜特网)构建时尚产业品牌运营管理服务体系。
    (3)商业保理业务:通过子公司搜银保理为上下游客户提供贸易融资、应收账款管理及催收、信用风险控制等服务。2017年该项业务收入达到407.99 万元,计入上市公司利息收入。未来三年公司计划商业保理存量投放金额达到50 亿元以上。
    (4)定增+发债为以上业务提供资金保证:公司于2016 年11 月完成定增发行,募集25 亿元用于供应链管理、品牌管理业务及补流;另一方面公司14、15 年发行两期五年公司债共计7 亿元。考虑公司三年发展规划共计投资60-100 亿元,公司2017 年计划通过债务融资渠道继续融资50-60 亿元,以满足日益增长的增值服务业务所带来的资金投入及周转需求。
    品牌服装主业:深耕三四线城市平价时尚领域,10 大子品牌对准个性化需求、渠道优化持续进行中。公司服装主业13 年起提出"快时尚"模式改革,加强产品设计,以及在原有四季订货会基础上加强对加盟商灵活补单的支持;同时主动进行渠道调整,扩大店铺面积、优化店铺布局、加强终端管理。另外,2015 年起为响应个性化时尚需求,公司在原有"潮流前线"品牌下以大型集成店形式推出10 大子品牌。
    对外投资方面:公司积极多领域布局时尚生活产业,已投资包括电商女装品牌、跨境电商、零售培训、创意设计等多领域标的,2016 年更出资1 亿元设立广东搜于特时尚文化产业投资基金,以进一步扩大和优化公司产业布局。
    盈利预测及投资建议:服装主业稳定+供应链迅速放量,预计公司近三年业绩迅速。我们预计在公司传统品牌服装业务稳定发展、同时供应链管理收入迅速放量的背景下,公司近三年收入及利润端都将经历迅速增长,估计17/18/19 年收入同比增长幅度在191%/54%/46%,EPS 为0.26/0.36/0.51 元/股,对应当前股价PE 为27/20/14 倍,看好公司成长性,首次覆盖给予"买入"评级。
    风险提示:(1)终端零售环境遇冷(2)供应链业务受下游需求不振(3)管理链条过长导致效率下降(4)随业务扩张资金周转效率下降

华西证券,大族激光(002008)激光加工设备行业龙头 业务纵横多维度扩展




    国内激光加工设备行业龙头,业务纵横多维度扩展
    公司在一方面继续在消费电子、显示面板、动力电池、PCB等领域相关产品线的战略布局,同时加大光纤激光器、皮秒激光器等核心器件的研发;另一方面,公司加大在机器人和自动化配套设备市场领域的资源投入、拓展力度。业务纵横多个维度扩展。
    新一轮创新周期或将开启,消费电子业务有望受益
    2019年是5G商用元年,5G的到来将会从各个方面给消费电子产品硬件带来持续不断的升级;同时,TWS耳机、智能手表、VR等一系列产品的不断推陈出新使得各式消费电子产品持续不断的渗透。这些均有望继续拉动公司消费类产品激光及自动化设备需求。
    多业务齐发力,市场前景广阔
    公司新能源业务、PCB行业业务、显视面板业务下游应用均处于持续扩张期,公司多业务齐发力,有望继续受益。
    投资建议
    我们预计公司2019-2021年的归母净利润分别为8.64亿元、15.25亿元、16.93亿元,同比增速分别为-49.70%、76.44%、10.97%;对应EPS分别为0.81元、1.43元、1.59元。我们给予公司2020年32倍PE,目标价45.76元,首次覆盖,给予“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济复苏不及预期风险;行业竞争格局恶化风险;产品下游终端市场发展低于预期;中美贸易环境恶化导致核心元器件供货受阻的风险。

国盛证券,长亮科技(300348)银行IT领军 金融大趋势和盈利拐点共振




    银行核心业务系统领军,主业增速稳定。长亮科技是银行核心业务系统领军公司,2017年,核心系统服务的商业银行客户市场占有率排名第一,多达50余家,银行互联网核心和网贷平台行业中标率高达75%和80%。行业整体上看,银行IT未来几年保持22%的平均增速。公司三大主营业务金融核心类解决方案、大数据类解决方案、互联网金融类解决方案发展良好,增速保持稳定。海外业务拓展顺利,相继中标马来西亚联昌银行、泰国大城银行的核心系统。 
    携手腾讯推出“银户通”,打通中小银行和互联网C端资源渠道。2018年4月腾讯入股公司,8月推出“银户通”平台,银户通解决银行入口多、获客难、场景少、精准无、风控弱的痛点,为银行带来C端丰富资源和精准营销,未来盈利方式由平台接入费、运维费、流量分成费组成。如果2020年渗透率为10%,我们中性预计银户通可贡献收入近5亿元。 
    2018年表观业绩下滑源于投入,2019年将迎来利润拐点。2018年内生业绩高增长,表观利润下滑源于股权激励费用和研发投入两方面。排除股权激励费用9631万元影响,内生业绩增速同比增长46%-74%。2019年随着非持续性的费用减少,公司将迎来利润拐点。 
    金融监管容忍度上升,金融改革大趋势迎来创新机会。从去年三季度开始,金融监管容忍度就开始提高。进入2019年随着第三方接入等政策有序放开,资管行业的金融科技需求大幅提升,而资本市场流动性的超预期提升以及领军公司治理的超预期改善都将形成共振。随着整个金融行业的陆续开放、市场化竞争加剧,精细化经营将被空前重视,受益领域有望从证券IT向泛互联网金融扩散。 
    2020年目标市值145亿元,给予“买入”评级。根据关键假设以及银户通等业务实际推进情况,预计2018-2020年公司营业收入分别为11.84亿、16.81亿和23.74亿,归母净利润分别为0.51亿、1.95亿和3.16亿。可得未来三年利润复合增速为148.92%,对标细分领军公司恒生电子、东方财富的2020年平均估值,给予2020年目标市值145亿元,对应PE 46x,给予“买入”评级。另外,考虑银户通业务远期放量,渠道分成收入有望达到10亿。 
    风险提示:贸易摩擦加剧、银行IT支出不及预期、金融去杠杆力度影响金融创新、技术人员流失风险、与腾讯合作不及预期的风险、高估值波动风险。 
    
    

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